前言：

近日，安徽深向科技股份有限公司（DeepWay）正式向香港联合交易所递交主板上市申请，中金公司与招银国际担任联席保荐人。

这家成立仅五年的卡车新势力，其赴港IPO不仅是一次资本征程的开启，更被业内视为全球新能源重卡竞争格局重构的[中国信号]。

作者| 方文三

图片来源|网 络

五年逆袭，从行业新丁到全球细分赛道冠军

DeepWay的崛起速度堪称行业奇迹。2020年7月成立之初，它只是百度与狮桥集团联合孵化的一家初创企业，如今已成长为全球正向定义新能源重卡市场的领军者。

招股书显示，2023—2025上半年，公司新能源重卡交付量分别为509辆、3002辆、2873辆，同期收入从4.25亿元飙升至19.61亿元、14.97亿元。

呈现出典型的[J型]增长曲线，2025年全年交付量有望突破6000辆，较2023年增长逾10倍。

截至2025年6月30日，DeepWay累计交付约6400台新能源重卡，覆盖311名客户，在手订单达1400台。

灼识咨询数据显示，按2024年销量计算，公司在全球新能源重卡市场位居第十，占有2.7%的市场份额。

而在正向定义新能源重卡这一核心细分领域，更是以绝对优势排名全球第一，成为中国重卡企业在高端制造领域实现弯道超车的典范。

这份成绩单的背后是创始人万钧近的精准布局。他敏锐洞察到行业痛点，燃料成本占运营总成本的40%，人力成本占20%-30%，从业者接近自身极限却利润微薄。

正是这份深刻认知，催生了DeepWay电动化+智能化重构重卡产业的核心战略。

股权结构上，万钧及其关联主体与员工持股平台共同构成单一最大股东组别，合计持股约26.22%。

百度作为重要战略股东持股17.28%，并以白盒模式授权DeepWay使用Apollo自动驾驶核心技术，使其成为商用车领域唯一获此授权的企业。

此外，公司还汇聚了启明创投、联想创投、合肥产投等知名机构及地方国资，五年累计融资达19.6亿元，形成了技术、资本与产业资源深度融合的强大生态。

此次赴港IPO对DeepWay而言意义重大，不仅有望成为港股智能重卡第一股，更能为其后续发展注入关键资本动力。

根据招股书，募集资金将主要用于核心技术研发、销售及售后服务网络覆盖、长兴三电智慧工厂建设以及营运资金补充。

其中，三电智慧工厂的加速建设将有效提升核心零部件自给能力，降低生产成本；研发投入的持续增加将巩固公司在智能驾驶、电池技术等领域的优势。

从资本市场来看，港股市场目前缺乏纯正的新能源重卡标的，DeepWay有望享受估值溢价。

更重要的是，公司有望借助资本力量，推动智能货运解决方案的商业化落地，实现从卖硬件到卖运力的商业模式升级，打开长期成长空间。

值得关注的是，DeepWay选择扎根合肥，形成深度绑定。

合肥已汇聚江淮、比亚迪、蔚来等六大整车企业，构建了完整的新能源汽车产业链体系，更以[蔚来模式]为标杆，为DeepWay提供了全方位保障，省、市、县三级国资的联合投资更体现了地方政府对企业发展的坚定支持。

这种企业技术+地方产业+资本赋能的模式，有望复制蔚来的成功路径，助力DeepWay在新能源重卡赛道实现更大突破。

技术破局，正向定义改写行业游戏规则

在新能源重卡行业普遍采用[油改电]捷径的早期阶段，DeepWay毅然选择了一条更具挑战性但长远价值更高的[正向定义]路径。

这种从零开始的设计理念，彻底跳出燃油车框架，围绕电动化与智能化进行全栈优化，从根本上解决了[油改电]车型续航短、效率低、安全隐患大等固有缺陷。

公司首创流线型车身设计、电池底盘一体化集成方案及分布式驱动动力链，使货箱容积率较油改电重卡提升9.6%，能量转换效率提升14%，整车全生命周期成本相较传统燃油卡车和油改电卡车分别降低18.7%和4.9%。

主销的466kW·h和513kW·h两款大电量产品，搭配全球首创的底部换电技术，3分钟即可完成全自动换电，比顶部吊换效率提升40%，解决了长途干线运输的补能焦虑。

2025年推出的[混元电池]更实现技术突破，支持900V、兆瓦级快充，30分钟补能可续航400km，进一步巩固了在大电量牵引车细分市场的优势地位。

数据显示，在500kWh以上大电量牵引车市场，DeepWay 2024年市占率已超50%，形成事实上的行业标准。

智能化领域，DeepWay采用渐进式发展路径，构建了完善的技术梯队。

L2级组合辅助驾驶系统[天玑·随行]已实现全系标配，具备前向碰撞预警、自动紧急制动、智能巡航辅助等十余项功能，截至2025年6月30日，搭载该系统的车辆已交付逾2000台。

针对大宗货物运输场景开发的[天玑·雁行]智能编队运输系统，实现[前车有人驾驶、后车无人跟车]模式，已完成核心功能开发与验证，商业化进度处于行业前沿。

更高级别的[天玑·独行]单车智能无人驾驶系统，已取得北京、天津、合肥等地测试牌照，在京津塘高速和合肥城市道路开展常态化测试，为未来全面商业化奠定基础。

核心三电系统的全栈自研是DeepWay的另一大技术壁垒。

公司正在建设的长兴三电智慧工厂，建成后每年生产的三电零部件可支持约5万台车辆，有望将占整车制造成本60%的三电系统成本大幅降低，进一步提升产品竞争力和毛利率水平。

国内市场上，公司已为申通、宁德时代、蒙牛、顺丰、宜家等多家知名企业提供物流运输服务，产品覆盖长途干线、港口、矿区等全场景需求。

作为中国首家在海外实现正向定义新能源重卡交付的企业，DeepWay已在东南亚、中东及澳洲等市场建立销售渠道，正逐步向欧美市场扩张。

针对中东市场高温、高湿及频繁点对点运输的特殊需求，公司精心打造定制化长续航、耐高温版本车型，首批出口车辆已交付阿联酋数字货运平台TruKKer并投入运营。

2025年4月及9月，公司先后与新加坡合作伙伴、阿联酋经销商签署合作协议，进一步深化海外市场布局，创始人万钧更定下雄心勃勃的目标，2028年海外销量占比超50%，2030年突破60%。

成长阵痛，高速增长背后的挑战与隐忧

尽管发展势头迅猛，DeepWay仍面临着成长型企业普遍存在的挑战，盈利难题与运营风险并存。

财务数据显示，公司尚未实现盈利，2022—2025上半年净亏损分别为2.67亿元、3.89亿元、6.75亿元、3.71亿元，三年半累计亏损达17.02亿元，呈现增收不增利的态势。

毛利率虽从2023年的0.4%逐步提升至2025年上半年的2.9%，但仍远低于传统重卡OEM 10%—15%的平均水平，盈利能力有待进一步改善。

收入结构单一也是不容忽视的问题，报告期内，新能源重卡销售收入占比均超过99%，零部件销售占比不足1%，而智能货运解决方案目前仍处于免费提供阶段，尚未贡献收入。

这种高度依赖整车销售的模式，使得公司业绩易受重卡行业周期波动影响，抗风险能力有待提升。

客户与供应链集中度高的风险同样值得警惕。2024年，公司来自前五大客户的收入达9.99亿元，占营收的50.7%，其中第一大客户收入占比25.7%。

2025年上半年，前五大客户收入占比仍达51.4%，客户集中风险未得到有效改善。

行业风口，万亿市场中的机遇与竞争格局

DeepWay的快速成长，离不开新能源重卡行业爆发式增长的时代红利。

全球公路货运市场规模庞大，2024年已达3.9万亿美元，但长期受高碳排放、高总拥有成本和安全风险三大痛点制约，电动化与智能化升级成为必然趋势。

中国市场表现尤为突出，2025年9月新能源重卡渗透率已达28.9%，预计到2030年将提升至53.5%，市场规模达2558亿元，复合年增长率为33.3%。

智能公路货运解决方案市场规模更有望达到2.6万亿元，为行业参与者提供了广阔的成长空间。

第一商用车网数据显示，2025年前三季度，中国新能源重卡累计销量达13.78万辆，同比增长184%，超过2024年全年水平，渗透率进一步提升至24.21%，行业正加速从政策驱动向市场驱动转型。

巨大的市场机遇吸引了众多参与者，行业竞争日趋激烈。

传统重卡巨头如一汽解放、中国重汽加速新能源转型，2024年新能源重卡销量同比增幅均超300%。

徐工、三一凭借规模化优势稳居销量前列；苇渡科技、零一汽车等新势力企业也纷纷入局，市场格局面临重构。

DeepWay凭借正向定义技术路线、百度Apollo智能驾驶赋能及先发优势，在细分赛道建立了一定竞争力，但仍需在技术迭代、成本控制、客户拓展等方面持续发力，以应对日益激烈的市场竞争。

结尾：

从[油改电]到[正向定义]，从国内市场到全球布局，从卖产品到卖系统解决方案，DeepWay的发展路径折射出中国重卡产业从追随者到引领者的转变。

智能重卡的竞赛才刚刚启幕，DeepWay的港股冲刺只是其中的一个关键节点。

未来，如何平衡研发投入与盈利压力、突破客户集中度与供应链依赖的困局、在激烈竞争中巩固技术壁垒，将是公司需要持续应对的挑战。

部分资料参考：赛博汽车：《三年半营收39亿、亏损17亿，百度系“卡车新势力”流血冲港股》，IPO早知道：《Deepway深向冲刺港交所：或成「港股重卡新势力第一股」，已累计交付约6400台》，港股研究社：《百度联想站台！DeepWay 四年融资 20 亿，港股IPO再提速》，创业邦：《合肥押中第二个“蔚来”！人大校友造电动卡车，干出全球第一》