前言：

当前，全球科技竞争日趋激烈，存储芯片作为数字经济时代的核心基础设施，其自主可控具有重要的战略意义。

当一家DRAM龙头走向资本市场，[国产存储]第一次不再只是口号，而成为一条可被审视、被定价、被长期跟踪的产业路径。

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“国产存储第一股”的带动作用

近日，长鑫科技集团股份有限公司正式向上交所提交科创板上市申请，并获得受理。

作为科创板IPO预先审阅机制试点落地后的首单获受理项目，这家成立近九年、承载国家存储芯片自主化使命的企业，正加速迈向资本市场。

该公司计划募资295亿元，有望成为科创板开板以来募资规模位列第二的IPO项目，资金投向明确分为三个核心领域：

130亿元将投入存储器晶圆制造量产线技术升级改造项目；

75亿元用于DRAM存储器技术升级项目；

90亿元专项用于动态随机存取存储器前瞻技术研究与开发项目。

在DRAM行业，规模效应至关重要，而技术领先则是获取高附加值的关键。长鑫科技上市的辐射效应远超企业本身，它将激活整个国产半导体生态。

上游设备厂商如北方华创、中微公司，材料企业如安集科技、雅克科技，以及封测和模组环节的深科技、江波龙等，均与长鑫科技存在深度合作。

随着长鑫产能扩张与技术升级，这些配套企业有望获得持续订单支撑，形成龙头牵引、链条共进的良性循环。

从0到1的国产DRAM突破

DRAM是存储芯片中技术壁垒最高、资本最密集的领域，长期被三星、SK海力士、美光三大巨头垄断，全球市场份额合计超90%。

2016年，在兆易创新成功登陆上交所后，朱一明并未停下脚步，他瞄准了国产空白的DRAM赛道，在合肥政府的支持下创办长鑫科技，开启了一场孤注一掷的技术攻坚。

合肥彼时正全力打造[IC之都]，与兆易创新的合作一拍即合，政府出资、企业出人出力，共同推进DRAM项目。

2018年，在DRAM芯片即将量产的关键时期，朱一明辞去兆易创新总经理一职，仅保留董事长职务，出任长鑫存储CEO和长鑫科技CEO。

2019年，长鑫科技首次推出自主设计生产的8Gb DDR4产品，实现了中国大陆DRAM产业[从0到1]的历史性突破。

此后，公司采用[跳代研发]策略，加速缩小与海外巨头的技术差距，快速完成了从第一代到第四代工艺技术平台的量产。

在2025年IC China展会上，长鑫科技发布的DDR5产品最高速率达8000Mbps，最高颗粒容量24Gb。

LPDDR5X移动端内存最高速率10667Mbps，最高颗粒容量16Gb，两大产品系列在速率和容量上均跻身业界第一梯队，具备了与国际一线大厂同台竞技的技术实力。

如今，长鑫科技的产品已覆盖DDR、LPDDR两大主流系列，完成从DDR4、LPDDR4X到DDR5、LPDDR5/5X的迭代，应用于服务器、移动设备、个人电脑、智能汽车等多个领域。

根据Omdia数据，按产能和出货量统计，长鑫科技已成为中国第一、全球第四的DRAM厂商，2025年第二季度全球销售额份额提升至3.97%，虽与三大巨头仍有差距，但已成功打破外资垄断的格局。

巨亏背后的资本博弈与业绩反转

技术突破的背后，是巨额的资金投入和持续的亏损。招股书披露，2022年至2025年上半年，长鑫科技累计亏损高达408.6亿元。

其中2022年亏损83.3亿元，2023年亏损163.4亿元，2024年亏损71.4亿元，2025年上半年亏损23.3亿元。

亏损的核心原因，一方面是DRAM行业重资产、高投入的特性，新建一条DRAM晶圆制造产线投资规模超百亿美元，且随着制程工艺升级，研发、厂房及设备投入持续攀升。

2022年至2024年，长鑫科技合计研发投入152.1亿元，占累计营收的36.60%；2025年上半年研发费用率达23.71%，是三星电子和美光科技的约两倍，SK海力士的三倍。

另一方面，行业周期波动和规模效应不足加剧了盈利压力。

2022年下半年，DRAM行业进入历史罕见的深度下行周期，产品价格较下行前跌幅达50%，长鑫科技产品单价大幅下降，存货减值损失激增。

而全球DRAM市场定价权掌握在三星、SK海力士等巨头手中，长鑫科技虽位列全球第四，但2025年二季度销售额份额仅3.97%，规模效应尚未完全显现，导致毛利率与行业巨头存在明显差距。

2022年至2024年，公司综合毛利率分别为-3.13%、-1.93%和5.58%，2025年上半年升至13.00%，但仍远低于同期三星电子（34.89%）、SK海力士（55.39%）和美光（37.65%）的水平。

为支撑研发和扩产，长鑫科技十年间进行了九次增资和八次股份转让，吸引了60家股东入驻，股权结构呈现多元化特征。

其中既有清辉集电、长鑫集成等核心股东，也有大基金二期、安徽省投等国资背景资本，还有阿里云、腾讯、小米等互联网科技巨头，以及招银国际、人保资本等金融资本，形成了强大的资本协同效应。

截至IPO前最新一轮融资，长鑫科技投后估值已达1500亿元，成为创投圈追捧的超级独角兽。

值得欣慰的是，随着行业回暖与自身产能爬坡，长鑫科技的业绩已出现实质性反转。

2024年营收达241.8亿元，2025年1-9月营收更是冲至320.84亿元，同比增长近100%。

2025年第三季度综合毛利率升至35.00%，全年预计实现净利润20亿元至35亿元，扣非归母净利润28亿元至30亿元。

公司表示，若2026年产品平均价格维持在略低于2025年9月实际均价水平，且出货量稳步增长，将有望实现稳健盈利。

在全球DRAM供应短缺将持续至2028年的行业背景下，这笔资金将帮助长鑫科技加速工艺升级、扩大产能规模，进一步缩小与国际巨头的差距。

国产存储的生态协同与全球突围

在所有半导体细分领域中，存储芯片技术代际高度连续，投入资本密集、回报周期极长，良率爬坡难度指数级上升，价格高度周期化，行业集中度极端。

以DRAM为例，全球长期稳定在三巨头格局，三星、SK海力士、美光，占据95%以上市场份额。

意味着后来者直接与产业霸主在制程、工艺、资本、供应链、客户验证等所有维度上正面消耗。

也正因如此，过去十多年，中国半导体产业逻辑芯片有设计突破，模拟、功率器件有结构性机会，代工在成熟制程站稳脚跟，但在DRAM这条线上始终是[无人区]。

所以，今天当一家DRAM龙头开始系统性推进上市，本身就意味着国产存储第一次跨过了生存门槛，开始进入产业化讨论区间。

国产DRAM，终于进入了可以被长期投入、被资本定价、被产业体系接力的阶段。

过去两年，存储行业经历了极端下行周期，DRAM/NAND价格腰斩、资本开支急剧收缩、行业出清加速。

但正是在这样的周期中，三个趋势开始显现：头部厂商更加理性、供给扩张明显放缓、技术代际节奏被重新校准。

这意味着，存储行业正从极端波动走向有限竞争下的结构性均衡。

对于国产厂商而言，这反而是一个相对可进入的时间窗口。

从行业格局来看，中国作为全球最大的存储芯片需求市场，2024年全球DRAM市场规模达976亿美元，预计2029年将增至2045亿美元，年均复合增长率15.93%。

对于长鑫科技来说，规模效应的释放和盈利稳定性的提升是核心任务。

结尾:

在先进制程受限的背景下，存储成为少数仍可持续投入、且战略意义极高的方向。

中国存储产业，终于走到了必须接受市场、资本、周期三重检验的阶段。

这是一次[成人礼]。从此之后，国产存储不再只是[战略正确]，而是必须在真实世界中长期正确。

部分资料参考：观网财经：《产能远低于国内需求，国产内存巨头长鑫科技抛295亿IPO募资计划》，投资界：《1500亿，今年最重磅IPO来了》，腾讯科技：《10000亿国产存储巨头！长鑫冲刺科创板：募资295亿元，小米OV均是客户》