最近，一个人的朋友圈在网上火了。

9月10日晚上，刚上市不久的梅卡曼德的创始人邵天兰在朋友圈揭秘了机器人圈子、具身智能圈子的一些乱象和骗局。

他的观点是，一些具身智能企业为了上市，制造虚假的、不可持续的收入。另外，他更是直接点名银河通用。

这条朋友圈在网上爆火之后，不少网友联想到上市后股价就腰斩的宇树科技，也有人联想到智能机器人企业极智嘉。

极智嘉，全球AMR第一股，有着和宇树科技相似的股市命运——股价下跌。

不同的是，宇树科技股价直接腰斩，极智嘉处于慢慢下滑的状态。

一、盈利惨淡，亏损大

2025年7月9日，极智嘉在香港交易所主板成功挂牌上市，在波动起伏一段时间后，2026年1月其股票价格升到上市以来的最高点，之后便一路下滑，直接跌破上市时的发行价。

不可否认，能上市的企业，一定是它的某个亮眼之处得到了资本的认可，比如技术过硬，或者新兴赛道里业务方面的佼佼者等。

敲响上市的钟声是荣耀，敲响过后，考验才刚刚开始，亏损情况、盈利情况、竞争对手的追赶等各个因素，都能够影响上市企业的股价。

8月28日，极智嘉发布了2026年半年报，整体来看，基本盘尚稳固。

截至2026年6月30日，公司实现收入为1283 .9百万元，同比增长25 .3%；公司新签订单同比增长35 .5%。

不过需要注意的是，收入在增长的同时，亏损面也在扩大。

经营利润亏损由2025年同期的82.2百万元扩大至2026年的175.7百万元；集团的期内亏损由2025年同期的48.0百万元扩大至2026年的176.5百万元。

对于亏损，极智嘉解释称，原因在于汇率损失和具身智能研发投入持续加码。

汇率波动确实构成了一定的冲击，但最主要的还是极智嘉自身。

具体来看，2026年上半年，研发开支由2025年同期的147.2百万元增加至2026年的约187.9百万元；同时，主要由海外业务拓展带来的销售及营销开支为277.3百万元（2025年同期为240.2百万元）。

虽然这属于战略性投入，但海外拓展刚性成本的增加和研发费用加码对当期亏损的放大作用已经充分体现。

投入与主营业务的利润之间形成了一把不断扩大的剪刀差，反向拉扯，盈利空间越剪越薄，这一状态持续下去，极有可能让原本2025年“经调整净利润扭亏为盈，经营现金流大幅转正”的结果出现反转。

综合来看，极智嘉的基本盘并不脆弱，但盈利能力有待加强。如果盈利拐点迟迟不来，资金持续消耗、依赖融资维持经营，难免打击股市信心。毕竟，任何一家企业的盈利窗口都不是无期限的。

接下来，业务的扩张是带来可观的利润还是持续扩大亏损，将成为一个值得关注的点。

二、第二增长曲线还在画饼

在前面谈及的研发开支中，极智嘉表示，主要由于在新技术如具身智能等研究方向上加大了投资。

2025年7月30日，极智嘉宣布设立全资子公司——北京极智嘉具身智能科技有限公司，正式进军具身智能领域。

一直以来，极智嘉主要依靠仓储自动化解决方案获得收入，进军具身智能，意味着极智嘉开启了第二增长曲线。并且，在这条线上，极智嘉奔跑速度极快。

2025年8月，极智嘉就发布了全新通用机械臂操作技术方案及全球首个专为仓储场景打造的具身智能基座模型Geek+ Brain；

2025年10月底，推出专用于拣货场景的无人拣选工作站；

2026年2月，发布全球首款面向仓储场景的通用机器人Gino 1；

2026年3月，发布新一代Robo Shuttle V5 货箱到人具身智能拣选方案；

2026年7月，发布了统一具身智能框架Gravity，同步推出配套Gravity 4D具身模型。

速度虽然快，但商业化程度呢？

财报显示，目前，具身智能业务线方面，机械臂拣选工作站、Gino 1人形机器人等产品已与多家福布斯500强企业达成合作。

这一结果表明，具身智能业务线处于0到1的开拓阶段，远没有铺开，对公司的收入贡献较小，呈现出高投入、低回报的特征。

这意味着，极智嘉当前面临着两头承压的局面：具身智能持续烧钱，短期内看不到回报；主营业务虽然收入在涨，但其盈利能力不足以覆盖新业务的投入。

两个压力叠加，亏损在所难免，股市情绪不振，也在情理之中。

三、结语：热闹归热闹，业绩才是底牌

如今，整个科技股可谓是冰火两重天，一面是AI叙事催生的狂热追捧，另一面则是估值高企背后的剧烈回调。

股市在极度兴奋与焦虑之间反复摇摆，呈现出分化的状态。

有人表示，这种股市状态不可避免的会将股市结果传导至企业身上，影响企业股价走向。

科技股与科技企业身处同一个篮子，科技股对科技企业的连锁反应，说到底是市场机制的正常反应。

对企业来说，股价兑现最主要的还是看企业自身的结果，看企业能不能把热闹转化成利润，或者说能不能把概念转化成利润，看能不能反应市场真实需求，看半年报、年报展现出来的业绩。

极智嘉如此，其他科技企业同样如此。