首席科学家从合伙人名单消失、出货量排名遭同业质疑、高营收增长却亏损，智元IPO前夕遭遇的三重罗生门，都指向同一核心命题。
作者|刘珊珊
编辑|杨 铭
距7月24日官宣启动赴港上市过去十多天，智元机器人官网近日更新了合伙人团队名单。这份IPO前夕的核心班底公示，因为一个人的“消失”，引发市场高度关注。
名单中，合伙人从7人扩至9人，其中6位是华为系出身，新增熊彦（前华为中央研究院总裁）、张修征（前华为云中国区总裁）和朱洁三人。但原合伙人、高级副总裁兼首席科学家罗剑岚，从官网名单中移除。
外界普遍推测罗剑岚已离职。智元官方回应称罗剑岚“暂未离职，内部岗位调整”。但“暂”字表述模糊，且未披露调整后具体职责；与此同时，罗剑岚个人主页、社交平台已经删除智元相关任职信息，仅保留上海创智学院副教授身份。
一位首席科学家是否“消失”真相，就此陷入罗生门。
“保持管理团队在IPO报告期内的稳定，至关重要。”观察人士指出，在IPO关键节点，核心管理人员变动，会产生相当复杂且严峻的影响。严重的，甚至可能直接触及监管红线、市场信心以及上市的实际进程。目前智元的回应，尚未给出具备说服力的完整解释。
一、首席科学家“下架”，技术核心持续流失
智元机器人2023年2月才成立。三年间，营收从30万做到10.5亿，估值从0到数百亿，走完包括宇树在内的同行十年才走完的路。
罗剑岚，就是智元“造大脑”阶段的关键人物之一。有业内人士甚至认为，正是他的加入，才推动了智元产品落地的最后一步。
罗剑岚1993年出生，其履历在具身智能领域堪称顶尖。本科毕业于武汉理工大学，加州大学伯克利分校博士，曾在Google X和伯克利人工智能研究实验室BAIR研究强化学习领域，主导开发了SERL和HIL-SERL首次将机器人真机强化学习任务成功率提升至100%，在全球范围内被广泛引用。
罗剑岚
2025年4月，智元高调官宣罗剑岚加盟，出任首席科学家并牵头组建“智元具身智能研究中心”，主要负责具身智能前沿算法研发以及相关技术的工程化落地——将自己擅长的强化学习融入VLA模型，推动了智元产品落地的最后一步。
2025年9月，他进入合伙人团队，职务升级为合伙人、高级副总裁兼首席科学家。就在变动发生前一周，罗剑岚仍在X上宣传其在智元的VLA工作，更早之前则直言“刷榜毫无意义”，强调真机强化学习和数据闭环。
对他本人而言，这一调整似乎来得突然。目前，智元方面尚未披露罗剑岚调整后具体职务——但参考业界过往案例，这类“暂未离职”的表述，大多结局都是离职，只是时间长短，是公开还是悄然离开而已。
外界很难得知，罗剑岚与智元两大掌舵者邓泰华、彭志辉是否发生了什么。也有观点认为，罗剑岚主导的前沿学术路线，与智元转向规模化商业落地节奏存在定位差异，加上灵巧手、机器狗等业务被分拆，母公司剩下的大模型业务，只剩下大脑没有四肢，罗剑岚的地位变得尴尬。
但无论如何，作为智元“造大脑”阶段关键旗手，智元GO-1大模型、SOP系统、LWD框架、τ0系列世界模型，都深度依赖罗剑岚团队的研究方向。
这意味着，一旦核心负责人离场，智元具身智能大模型路线，短期内可能靠存量成果维持，长期技术迭代连续性、稳定性将面临严峻考验。
从智元最新合伙人看，熊彦补的是研发管理，张修征补的是渠道和营销，朱洁补的是公共事务，华为系商业操盘手正在全面接管。问题是，这些都是支撑“交付规模”的能力，而非支撑“技术领先”。
闫维新
值得注意的是，近两年智元核心技术人员、合伙人持续流动，并非孤例。2024年11月，具身组组长朱光沸离职；此后前算法总监高炜、首席技术专家高翔、联合创始人闫维新、灵犀事业部总裁魏强相继离开，早期董事宋海涛也退出合伙人名单。
人才流失根源，指向2024年10月的组织改革。研发中台被拆分为四大自负盈亏的事业部，强制背负营收KPI，技术迭代让位于短期演示。根据媒体报道，高层之间存在资源分配，以及业务间的彼此挖角等问题。
如今，这些陆续离开的学术界、科技界大佬，正在被华为系商业操盘手逐一取代。商业操盘力量虽然持续补位，但能够支撑前沿技术持续突破的顶层人才缺口不断扩大，其切换代价，是智元“具身智能基础模型公司”的叙事根基——当负责大脑研发的首席科学家都被移出合伙人名单，当合伙人频频走人，这个故事的听众还能信多久？
二、出货量之争外，规模化落地成色待检验
如果说人事变动是内部治理的罗生门，出货量排名之争，则是龙头对外叙事遭遇的公开质疑。
在机器人赛道，出货规模是资本市场判断企业规模化能力的重要标尺，直接影响着IPO估值溢价空间。
此前Omdia、IDC等多家机构出具报告，称智元2025年人形机器人出货超5100台，市场份额位居全球首位。智元随即高调转发，将“全球出货第一”作为IPO估值核心背书。毕竟，港股“人形机器人第一股”已被优必选摘走，智元想在估值上压过同行，需要一个足够有分量的头衔。
智元“第一”成色，很快被最大竞争对手直接质疑。Omdia报告发布后不久，宇树科技紧急发布声明，称自己才是真正的“第一”，并提醒外界“不要把不同形态机器人数量直接合并对比”。潜台词直指智元将轮式机器人、双臂协作设备等非人形产品计入统计，属于典型的宽口径统计套利。
宇树质疑并非没有依据。根据IDC细分数据，在行业公认的核心品类——1.4米以上全尺寸双足人形机器人这一核心商用赛道，智元2025年出货仅1300台左右，远低于宇树交付规模。换言之，智元的“第一”，大部分是靠非核心机型凑出来。
相比排名博弈，交付场景质量更值得重视。根据工信部数据，2026年上半年国内人形机器人量产超过3万台，出货量约2.3万台，全球每10台人形机器人里，有8台以上是我国造。但超过70%已出货人形机器人，舞台是展厅和实验室，真正走进生产的，占比很小。
那些走进工厂的落地，是否真正有用也经不起推敲。根据“新熵”报道，智元与富临精工的合作中，近百台机器人干的活是物料搬运、接收指令，与AMR协同，把周转箱搬到另一个地方。本质上，这是AMR加机械臂就能干的事。人形机器人双足通行、精细操作的核心优势未能发挥，商业化价值难以充分释放。
回头看去，智元和宇树的“第一之争”，排名只是小事，掌握行业定义权和估值话语权才是关键。智元若按400亿至500亿港元估值（约32至41倍市销率），已显著高于宇树（24倍）和优必选（22倍）的行业均值。这个“第一”的含金量，直接关系到IPO定价能否被资本市场接受。
邓泰华
从量产节奏看，智元2026年爬坡迅猛——从2025年底5000台到2026年6月的1.5万台，半年增量破万台。
不过，当下业内共识是，“龙头”高估值溢价叙事成立的前提，是具备可持续、高价值的场景落地。2026年已经成为行业商业化验真之年，正如一位投资人所说：“2026年的人形机器人，还是跳舞耍宝，那结局只能死路一条。”
当下具身智能特别是人形机器人，处于早期技术探索和突破阶段。对智元来说，这也是持续考验。有媒体称，因为过于激进的商业化和资本需求，以及研发团队不稳定，导致智元机器人产品的打磨并未达到顶尖水准，对邓泰华、彭志辉来说，如何在快速成长同时，做好技术、商业的平衡是一大难题。
三、失血亏损与复杂资本合规疑问
对外叙事中，营收增速是智元另一吸引人的标签。2023年30万元、2024年6000万元、2025年突破10.5亿元，刷新国内机器人与AI公司实现十亿营收最快纪录。
今年4月智元合作伙伴大会上，智元创始人、董事长兼CEO邓泰华提出了358宏图计划，即2026年营收实现“数倍增长”；2027年超100亿元；2030年超1000亿元。倘若目标能实现，智元将在成立第七年做到千亿营收，增长速度将比特斯拉还快。
某种程度看，这也意味着，智元已彻底将战略重心转向“如何赚钱”上。对智元来说，目标虽然激进，盈利难题仍未破解——目前智元尚未具备自我造血功能，依然是用亏损换规模。邓泰华也承认，公司仍在亏损，盈利拐点要靠规模效应摊薄研发成本。
相比之下，根据招股书，2025年宇树营收16.99亿元，毛利率60.13%，归母净利润2.78亿元，2024年起持续盈利，是赛道内极少数跑通“量产—降本—盈利”闭环的企业。一边是持续造血的实业路线，一边是以亏损换规模的扩张模式，两种路径估值逻辑天然不同。
这也许解释了为什么智元需要上市——与长鑫上市就盈利路径截然不同，智元“先上量、后盈利”的打法，决定它的估值更依赖所描绘的未来宏大叙事。
彭志辉
商业模式可持续性需更多验证背景下，为拓宽融资渠道，智元走上 “化整为零”的生态拆分路线，陆续将四足机器人、灵巧手、数据服务、租赁平台等业务独立设立主体、分开融资。多层业务架构叠加复杂资本布局，带来多重审视焦点。
一是客户结构引发市场审慎讨论。有投资人提及，智元公司订单中政府、国资背景采购占比较高，部分项目与投资存在关联，收入确认的独立性与公允性将成为监管重点核查方向。
二是双层资本平台独立性存疑。智元通过协议转让+ 要约收购取得上纬新材63.62%控股权，彭志辉担任上纬新材董事长。上纬新材2026年一季度由盈转亏，机器人业务尚处于研发阶段，市值却依托智元概念明显上涨。尽管公告强调双方人员、资产、业务相互独立，但业务边界如何清晰切割，始终模糊。
四、搞钱之外，智元需要更多答案
首席科学家从合伙人名单消失、出货量排名遭遇同业质疑、高营收增长伴随持续亏损——智元IPO前夕遭遇的三重罗生门，最终指向同一个核心命题：这家公司的估值，到底建立在什么基础之上？
资本市场的定价逻辑很简单，短期看故事，长期看兑现。对一家具身智能企业来说，当核心技术领军人物持续流失，市场对未来的信心只会下降。
上市是成人礼，而非加冕礼。今天的具身智能赛道，行业已告别单纯炫技的早期阶段，智元需要回答的不是“出货量多少”，而是出货规模的真实成色、何时才能盈利、核心团队稳定性，以及多层生态架构的合规边界，这不仅关乎资本市场是否为叙事买单，更关乎其未来命运走势。
