前言：

中国软件业仍站在增长区间，赚钱这件事却明显变难了。

分化是产业结构深度调整留在数据上的指纹，也是一场价值迁徙留下的航迹。

作者 | 方文三

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把11.8万亿切开

把11.8万亿元的盘子切开，分化呈现得更加赤裸。集成电路设计收入同比增长23.3%，一骑绝尘，且比上半年的20.1%还在提速。

电子商务平台技术服务收入只增长4.9%，软件产品收入增长5%，信息安全产品和服务收入增长5.4%。

同一份统计里，最快的与最慢的之间差了近20个百分点。

信息技术服务占全行业收入的比重攀到69.5%，逼近7成，软件产品占比滑到20.8%。

云计算、大数据服务收入占信息技术服务的比重从上年同期的15.2%升到17.9%。

交付形态的重心已经越过临界点，行业的天平朝服务与订阅一侧倾倒，AI与数据正在吃掉越来越多的价值份额。

工业软件这个被政策热风持续吹拂的赛道，前三季度产品收入同比增长7.3%，低于全行业8.4%的平均增速，也低于上半年的8.2%。政策密度与增长速度在这里出现了微妙的背离。

补贴、目录、国产化指标可以创造订单，无法替企业消化交付成本与价格竞争。制造业IT预算的释放，比文件下发的速度慢了半拍。

平均数是一场精致的幻觉

只盯A股计算机板块的汇总数据，会得到一个令人振奋的故事。

334家成分股前三季度营业收入合计约10390亿元，同比增长12.01%，归母净利润合计约315亿元，同比增长34.09%。收入双位数，利润三成增长，看起来比工信部口径体面得多。

镜头再推近一寸，故事就碎了。334家公司里，净利润前10名合计盈利328.40亿元，比整个板块的315.43亿元还多。

也就是说，剩下324家公司加在一起，净亏损12.97亿元。亏损企业达到172家，比上年同期多出11家。营收增速的中位数只有2.74%，归母净利润增速的中位数是-10.20%。

平均数被少数巨鲸高高托起，中位数才是一家普通软件公司的真实体温。

现金流的数据更加不客气，前三季度样本公司的经营性现金流净额合计-434.68亿元，上年同期为-171.06亿元，净流出规模扩大至2.5倍。

政府与大型企业客户的付款周期在拉长，收入确认与回款之间的时间差被越撑越大。应收账款3660.67亿元仅比上年同期小幅回落，钱躺在别人的账上，账面利润已经计入报表。

也有一个温暖的数字，合同负债与预收款项合计2292.03亿元，同比增长47.55%。订单被锁进蓄水池，开闸放水的时点由验收节奏决定。

这解释了为何三季度单季营收增长16.93%而归母净利润只增长3.66%，收入在加速确认，利润还在路上。

利润质量的审视同样省略不得，金山办公前三季度归母净利润26.37亿元，同比增长123.77%，单看三季度归母净利润却同比下降72.30%，公司将其归因于对外投资基金的投资收益波动。

恒生电子净利润增长26.49%，其中投资净收益贡献2.12亿元，剔除投资收益的化妆效果，主业的成色需要另做打算。

最刺眼的案例来自跨界者，汉邦高科一份27.83亿元的GPU合同，三季报只确认了16.81万元收入，迈信林2.67亿元订金对应零交付。

当算力概念席卷资本市场，合同金额变成可以表演的道具，订单转化率与现金流质量才是分水岭。分化的故事里，有真金白银的分化，也有纸面繁荣的泡沫。

AI订单高增长，与利润兑现之间隔着鸿沟

AI毫无疑问是今年软件行业最强的结构性变量，但前三季度的数据同样提醒市场：AI收入增长与AI盈利之间，目前仍有不短的距离。

用友网络是一个典型样本，2026年前三季度，公司营业收入57.56亿元，同比增长3.1%；其中云服务收入增长3.9%，订阅收入增长14.2%，BIP收入增长9.6%。

与这些个位数或十几个点的增速形成鲜明对比的是，公司AI相关合同签约金额达到15.4亿元，同比增长108.6%，AI相关收入7.6亿元，同比增长275.4%。与此同时，公司前三季度归母净亏损仍达到12.47亿元，只是同比有所收窄。

这组数字揭示了企业软件AI化的现实难题：AI功能很容易带来新合同、新模块和市场关注，却不意味着旧的成本结构会立即消失。

模型调用、算力资源、数据治理、产品改造以及销售交付仍需持续投入，老的软件系统还必须维护。企业相当于一边驾驶原有业务，一边更换发动机。

科大讯飞的财报呈现出类似矛盾，前三季度公司收入181.87亿元，同比增长7.05%，归母净利润由亏转盈至约2189万元，但扣除非经常性损益后仍亏损7.63亿元。第三季度，公司研发投入超过17亿元，占当季营业收入超过25%。

与此同时，公司主动收缩部分智慧城市业务，G端收入同比下降2.39%，而智慧教育、智慧医疗收入均实现20%以上增长。

这说明「AI增长」内部也在分层，依靠大型政府项目和系统集成拉动收入，与依靠教育、医疗、办公等高频场景形成持续使用，经济模型并不相同。

资本市场样本同样显示出这种分化，招商证券统计的计算机行业样本中，2026年前三季度整体营收同比增长12.31%，但个股营收增速中位数只有2.72%；AI算力基础设施、AI数据服务和AI应用是收入增速领先的三个细分领域。

华泰证券对另一组计算机公司样本统计则显示，前三季度营业收入增速中位数约2.74%，扣非净利润增速中位数为-7.81%，经营性现金流净额同比下降14.33%。

少数高景气赛道和头部公司正在抬高整体数据，典型企业所感受到的经营温度明显更低。

这也是今年软件业「增长分化」的核心：AI没有让整个行业同时进入高增长，它更像一股重新分配需求的水流。

能获得算力、数据、高频入口和行业知识的企业得到更多水量；缺乏场景、只能进行功能跟随的厂商，甚至可能面对研发投入增加、客户预算却被AI项目挤出的双重压力。

结尾：

产业扩张中，增量正流向芯片、云与数据及场景AI，低差异化软件承压。工信部提出到2028年规模化推动软件企业智能化改造。

模型接入数量已不足以证明实力，续费率、客单价、推理成本和交付效率才是检验标准。谁能将AI从成本项变成可计量价值，谁就能穿越增长分化。

部分资料参考：工业和信息化部：《2026年前三季度软件业运行情况》，工业和信息化部：《2026年1—6月份软件业运行情况》，澎湃新闻：《前三季度我国软件业务收入118031亿元 同比增长8.4%》，中国证券报：《"硬科技"三季报多点开花：算力链高增兑现 新赛道蓄力启航》