前言：

传音控股，这个被誉为[非洲手机之王]的隐形巨头，在2019年登陆科创板后，于2025年12月正式递交H股上市申请，冲刺[A+H]双资本平台。

年营收峰值687亿元，全球手机销量稳居第三，非洲市场占有率超50%，传音用十余年时间在新兴市场站稳脚跟。

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逆向破局，从华强北到非洲大陆的商业传奇

2006年，国内手机市场正被诺基亚、三星等国际品牌主导，波导等国产厂商在中低端市场艰难突围。

时任波导海外业务负责人的竺兆江，在走访90多个国家后发现了被忽视的非洲。

当时非洲手机普及率不足10%，而诺基亚、三星的产品价格动辄数百美元，远超当地民众消费能力。

[当地人需要的不是最先进的手机，而是能买得起、用得爽的手机]，这个朴素的判断成为传音诞生的核心逻辑。

同年，竺兆江毅然离职，在深圳创立传音科技，将全部精力投向非洲市场。

传音的成功，始于对本土化需求的极致洞察。针对非洲运营商分散、跨网通话成本高昂的现状，传音推出全球首款双卡双待手机，后续更迭代至四卡四待。

面对非洲深肤色用户拍照模糊的痛点，组建200人研发团队，搜集近10万张当地人自拍，研发专属深肤色美颜算法。

考虑到非洲电力供应不稳定、温差大、手部汗液多等问题，传音针对性开发高压快充、超长待机、防汗液USB端口等技术，部分机型待机时长可达30天。

渠道建设则成为传音扎根非洲的另一重关键，竺兆江将在波导积累的销售经验移植到非洲，构建起从城市商圈延伸至乡镇角落的[毛细血管网]。

通过与夫妻店、批发商等本地渠道合作，搭建三级经销商体系，再加上遍布街头巷尾的广告宣传，传音迅速实现产品的广泛覆盖。

截至2025年6月，传音在海外32个国家和地区设有附属公司，全球售后服务网点超4000个，外籍员工占比达40.0%。

这种[产品本土化+渠道下沉]的策略迅速见效。2017年，传音超越三星成为非洲手机市场销量冠军。

2024年，手机总销量突破2.01亿部，全球市场占有率达14.0%，位列苹果、三星之后稳居第三。

在非洲智能手机市场，其份额更是高达51%，创下[每卖出两部手机就有一部来自传音]的行业奇迹。

资本市场也给予积极回应，2019年9月，传音登陆科创板，首日股价暴涨60%，市值一度突破400亿元。

2024年，公司营收增至687.15亿元，归母净利润达55.49亿元，在《2025胡润全球富豪榜》中，创始人竺兆江身家高达155亿元。

增长承压，红海竞争下的多重挑战

就在传音看似顺风顺水之时，危机已在悄然酝酿。

2025年，传音业绩出现明显滑坡，前三季度营业收入495.43亿元，同比下降3.33%；归母净利润21.48亿元，同比大幅下滑44.97%，扣非净利润更是近乎腰斩。

这场[增收不增利]的困境，背后是多重压力的集中爆发。

最直接的冲击来自日益激烈的市场竞争，随着国内手机市场饱和，小米、荣耀、OPPO等厂商纷纷将非洲视为新的增长极，一场[围猎]之战正式打响。

小米组建专门战略组对标传音，通过Redmi、POCO系列的高性价比产品加速渗透，2025年第一季度在非洲出货量同比增长32%，市场份额升至13%。

荣耀则凭借Magic系列冲击高端市场，同期在南非出货量暴增283%，成功跻身非洲市场前五。

竞争对手不仅复制了传音的低价策略，更借鉴其渠道模式。小米开始向小型零售商网络倾斜，提高销售网点密度；OPPO在埃及、土耳其等地推进本地组装项目，降低供应链成本。

在100美元以下的低端市场，以及150-200美元的中端机型段，传音面临着全方位的挤压，曾经独享的增长红利逐渐消失。

供应链成本上涨进一步挤压了利润空间，2025年以来，存储芯片价格持续飙升，DRAM合约价格同比上扬逾75%，而存储成本在传音中低端机型中占比高达15%-25%。

叠加其他电子元件价格波动，传音的毛利率持续承压，从2023年的24.45%降至2025年前三季度的19.47%，创下上市后新低，显著低于行业平均的29.94%。

专利诉讼与单一业务依赖的隐忧也日益凸显，2024年下半年，高通、飞利浦、诺基亚先后在印度、欧洲等地对传音提起专利侵权诉讼。

而传音在70多个销售国家中，超半数地区未与高通签署专利协议，面临补缴[高通税]的潜在风险。

业务结构上，手机业务长期贡献90%以上的营收，移动互联网服务、物联网产品等新兴业务虽有所增长，但占比仍不足10%，尚未形成规模化收入。

资本市场的反应同样直接，传音股价从2025年9月的104.9元高点一路下跌，截至12月5日收盘报67.41元/股，年内跌幅超30%。

控股股东传音投资在股价高位通过询价转让减持，创始人竺兆江个人获利近4亿元，而参与配售的机构投资者则陷入浮亏，进一步加剧了市场担忧。

战略转型，从手机之王到多元生态构建

面对内外部压力，传音早已启动战略转型，试图在手机业务之外寻找第二增长曲线。

此次赴港IPO募集的资金，将重点投向AI技术研发、国际化布局、扩品类业务及移动互联生态建设，勾勒出一幅[手机+多元生态]的发展蓝图。

在核心的手机业务上，传音加速向中高端突破与技术升级。2025年3月推出的itel A90机型定价仅480元，守住低端市场。

而TECNO折叠机型PHANTOM V Fold2 5G价格高达7500元，冲击高端市场。

技术层面，传音持续投入研发AI成像技术、快充技术及AI助手，构建三级研发架构，在上海、深圳、重庆设立研发中心。

截至2025年6月，公司研发人员达4343名，占员工总数的20.3%，累计获得超2800项专利，其中发明专利超1200项。

多元化布局成为转型的核心方向，传音依托在新兴市场积累的品牌与渠道优势，构建起[手机+移动互联网服务+家电、数码配件]的商业生态。

在储能赛道，推出itel Energy（大众市场）与DYQUE Energy（高端市场）双品牌，产品线覆盖混合逆变器、锂电池模组、便携式储能系统等，已在巴基斯坦、尼日利亚开展试销，2025年上半年物联网业务（含储能）营收达25.68亿元，同比增长18%。

在出行领域，成立独立电摩品牌Revoo，推出两轮电动车及三轮电动货车，切入物流与客运场景，已在尼日利亚、孟加拉国等市场启动销售。

在家电领域，通过Syinix品牌推出电视、冰箱、空调等产品，深化智能家居生态。

移动互联网服务则成为重要的利润补充，依托基于Android系统定制的传音OS，截至2025年6月，其平均月活用户数超2.7亿。

旗下音乐应用Boomplay月活用户超8000万，内容分发平台Phoenix月活用户破千万，2024年该板块收入达42.59亿元，毛利率高达32.02%，显著高于手机业务。

市场拓展方面，传音在巩固非洲基本盘的同时，加速向南亚、东南亚、拉美等市场渗透。

2024年，亚洲及其他地区为传音贡献447.37亿元营收，同比增长13.96%，远超非洲市场2.97%的增速。

在巴基斯坦、孟加拉国等市场，传音智能机占有率均超过40%，稳居第一；2025年第三季度，其在东南亚市场以46%的增速稳居第三，市场份额逼近三星。

赴港上市则为这场转型提供了关键支撑，通过港币计价股票作价并购海外优质标的，传音可快速消化新增产能、改善资产周转效率。

智能手机存量替换、移动互联网普及、储能与新能源出行需求爆发等机遇叠加，为传音提供了广阔的增长空间。

据预测，2024年至2029年，全球移动互联网服务市场规模将从2.9兆美元增至7.6兆美元，非洲智能手机市场规模年复合增长率将超12%，2030年有望突破千亿美元。

但挑战同样不容忽视，在手机业务领域，价格战与专利风险仍将持续，如何平衡市场份额与盈利能力，是传音需要持续面对的课题。

在储能、电动出行等新赛道，华为、美的、德业股份等企业已纷纷布局，传音需要凭借本土化优势快速建立竞争壁垒。

而研发投入不足的问题尚未根本解决，2024年研发费用占比仅3.7%，远低于小米、华为等同行，长期来看可能影响技术竞争力。

不过，传音的核心优势依然稳固。深耕新兴市场十余年积累的渠道网络、本土化运营经验，以及对用户需求的精准把握，构成了难以短期复制的竞争壁垒。

其手机+AIoT+移动服务的生态布局，已在非洲市场形成协同效应，而港股上市带来的资本加持，将进一步放大这一优势。

结尾：

如今，面对小米、荣耀等厂商的围追堵截，供应链成本上涨的压力，以及单一业务依赖的隐忧，这场港股IPO不仅是一次融资布局，更是传音寻求第二增长曲线的关键一搏。

部分资料参考：21世纪经济报道：《790亿非洲手机之王，冲刺港股上市》，智东西：《深圳手机巨头冲刺港交所，年入687亿，销量全球第三》，独角兽IPO：《传音控股赴港上市：[非洲手机之王]冲刺A+H 全球手机品牌厂商排第三》，好望观察：《[非洲手机之王]不差钱，为何要赴港上市》，天下网商：《从华强北到[非洲一哥]！宁波大佬造千亿巨头，又要IPO了》，储能产业网：《市值超700亿！储能圈的[手机一哥]正式递表港股》