近日，三七互娱公布了 2024 年财报。

财报有几个特点：

营收净利微增，收入突破170亿元，净利润突破25亿元；

本土市场表现稳健，但海外业务原地踏步；

销售费用趋于稳定，研发投入有所缩减；

全年现金分红金22亿元，占归母净利润的8成以上。

三七互娱2024年表现究竟如何？详细拆解如下：

一、财报总览：收入净利微增，8成利润来分红

从财务数据来看，三七互娱 2024 年实现营收 174.41 亿元，同比增长 5.4%，扣非净利润 25.91 亿元，同比增长 3.76%。尽管全年营收和净利润均有所增长，但增速较为缓慢。

按单季度数据来看，第四季度营业总收入为 41.02 亿元，同比下降 8.93%，然而第四季度归母净利润为 7.76 亿元，同比上升 66.33%，扣非净利润为 7.14 亿元，同比上升 70.3%。这表明公司在第四季度的盈利能力大幅提升。

在小游戏领域，2024年三七互娱上线了《无名之辈》《灵剑仙师》《帝国与魔法》《时光杂货店》等爆款小游戏。

APP产品方面，2024年三七在国内上线了《时光杂货店》（模拟经营）、《三国群英传：鸿鹄霸业》（SLG），在海外上线了《MU: Dark Epoch》（MMO）等产品。除《时光杂货店》外，其他产品暂时表现平平。

销售费用方面，2024 年三七互娱销售费用达97.12 亿元，同比增长 6.84%，销售费用率约 55.7%。

而研发费用上，2024 年公司研发费用 6.46 亿元，同比基本持平。过去一年，三七互娱继续发力AI领域，推动 AI 赋能游戏全产业链。

财报显示，目前公司运用 AI 技术生成 的2D 美术资产占比超 80%、3D 辅助生成超 30%，70% 的广告视频由 AI 参与制作。此外，自研大模型 “小七” 构建 40 余种 AI 能力，投资智谱华章、百川智能等大模型企业，甚至涉足芯片和量子计算领域，展现出公司 “all in AI” 的决心。

然而，AI 目前更多作用于降本增效的 “术”，而非颠覆玩法的 “道”。当《时光大爆炸》等小游戏仍在复制 “模拟经营 + 轻度社交” 的成熟模式时，AI 在叙事创新、玩法突破上的作用微乎其微。

总体而言，降本增效是三七互娱近两年的经营重点之一。重点布局小游戏，一方面能够缩减研发费用、缩短研发周期，实现降本增效的目标；但另一方面，作为“买量大厂”，在AI技术的辅助下，营销费用有所控制、营销效率大幅提升。

分红政策上，三七在2024年加大了分红力度。2024 年现金分红达 22 亿元（同比增长22%），占归母净利润的82.29%，近三年累计分红约 57.78 亿元。

对比另一豪横分红大户——吉比特（2024 年现金分红7.18 亿，分红比例 75.94%），三七的分红力度在行业内位居前列。值得注意的是，2023 年三七分红比例也高达68%。财报显示，公司计划 2025 年延续连续性季度分红计划。

二、海外业务稳健，储备游戏超 20 款

从营收结构来看，2024 年三七互娱国内游戏收入达 117.19 亿元，占整体营收 67%；海外市场贡献 57.22 亿元收入，占比 33%。其中海外收入对比上年 35.10% 的占比，略微降低了 1.47 个百分点。

财报显示，2024 年，公司全球发行的移动游戏最高月流水超 23 亿元。旗下《斗罗大陆：魂师对决》《Puzzles & Survival》《叫我大掌柜》《凡人修仙传：人界篇》等已发行多年的游戏，仍保持长线稳健运营。

Sensor Tower 数据显示，拳头产品《Puzzles & Survival》2024 年在出海手游收入榜中位列第 8 位。同属 “三消 + SLG” 品类的《Puzzles & Chaos》，上线后流水持续增长，多次跻身全球各地区策略品类畅销榜前二十名。

2024 年推出的 MMO 手游《MU: Dark Epoch》持续投放，日均投放素材量约 1000 组，点点数据显示其累计收入超 835 万美元。

整体而言，近两年三七互娱海外收入稳定。尽管海外拳头产品《Puzzles & Survival》流水有所回落，但其他产品表现稳健，出海收入大盘保持稳定。

从产品储备情况看，三七互娱储备游戏超 20 款，题材涵盖西方魔幻、东方玄幻、三国、现代、古风等。整体而言，其后续国内外产品仍以 MMORPG、SLG、休闲三大品类为主，斗罗IP、斗破苍穹IP、三国题材储备颇丰。

如何在成熟 IP、题材与玩法中融入创新元素，或成为其海外市场进一步增长的关键。“时光” 系列与《英雄没有闪》小游戏的出海表现，值得关注。

图：公司2024年报披露的部分储备产品；来源：公司财报

三、重注小游戏赛道，多款产品表现亮眼

据《2024 年中国游戏产业报告》，2024 年国内小程序游戏市场收入 398.36 亿元，同比增长 99.18%，仍处于快速成长期。

近两年，三七互娱将业务重心投向小游戏赛道。2024 年，公司上线了《无名之辈》《灵剑仙师》《帝国与魔法》《时光杂货店》等多款小游戏产品。

作为 "买量大厂"，三七互娱在小游戏推广端持续重金投入。据 DataEye -ADX数据显示，公司旗下的《寻道大千》长期稳居微信小游戏买量榜首位，累计投放素材量突破 280 万组；《帝国与魔法》《时光杂货店》等新品投放素材量也均超过 10 万组。

小游戏具备研发周期短、成本可控的特点，能够快速实现项目验证，这也是三七互娱 2024 年营收与净利润实现双增长的重要原因。

进入 2025 年一季度，三七互娱延续在小游戏领域的发力态势，新上线的《英雄没有闪》《时光大爆炸》等产品成绩亮眼：《时光大爆炸》小程序版上线即跻身微信小游戏畅销榜第 4 名；《英雄没有闪》上线后迅速冲进 iOS 畅销榜前五，接棒《寻道大千》，再次印证了公司在小游戏赛道的爆款打造能力。

四、总结

从 2024 年财报来看，三七互娱营收与净利润双增，收入突破 170 亿元，净利润突破 25 亿元。其中，小游戏业务成为新的收入增长点，多款产品跻身微信小游戏畅销榜前列，显示出公司在该赛道具备爆款打造能力。

同时，财报数据也反映出一些值得关注的动向：

公司降本增效持续推进，销售费用在 AI 技术辅助下，整体趋于稳定。研发端聚焦轻量化，通过布局小游戏等业务，缩减研发费用、缩短研发周期。

同时，利润分配结构中分红比例达 82%，近三年累计分红超 57 亿元，体现出公司更侧重股东回报。

海外市场表现稳健，《Puzzles & Survival》等产品长线运营，储备超 20 款游戏，涵盖多题材。

未来，随着游戏行业的发展以及公司各项战略的持续推进，三七互娱有望在市场中保持竞争力，实现可持续发展。