撰文：南枳，Odaily 星球日报
自度过比特币现货ETF通过后的短期回调，BTC带领加密市场开启了一段单向上涨的行情。随着上涨趋势加速，市场进入极度狂热阶段，各币种合约费率高企，多数达0.2%~0.3%，比特币3月份平均费率高达0.055%，参考 2021年牛市已进入高位区间。昨日23时，BTC 短线突破 69000 USDT，最高一度触及 69080 USDT，突破了曾于2021 年 11 月创下的前高 69040.1 USDT。OKX 行情显示，BTC仅突破了前高不足1分钟，凌晨3时55分后下跌至59000 USDT。
闪崩行情后，多数杠杆被清理完毕，费率开始相对回归理性，币安当前 BTC 费率为0.04%，相较闪崩前最高的0.09%下降约0.05%，目前仅有三个币种费率高于0.1%。
杠杆清理完毕后，是能够轻装继续上涨？还是保持惯性回调？Odaily 星球日报将基于2021年牛市的费率数据与BTC、ETH、SOL走势，分析费率下跌与后市的关系。
费率与价格走势
为保持展示效果，将21年分为1-5月，8-12月两段行情，走势图如下所示。从图中可直观得到的规律如下：
- 费率与价格走势整体保持一致，大方向上升则费率上升；
- 费率先于价格到达顶部，随着闪崩而下跌；
- 但价格下跌不是费率下跌的充分条件；
费率下跌清完杠杆，是否是牛市背景下持续上涨的充分条件呢？Odaily于下一小节通过数据回测分析。
费率下跌是否是上涨的充分条件？
- 费率区间：由于每个代币费率最高的高度不同，BTC的费率下跌幅度区间设在了0.02%~0.07%之间，ETH和SOL设在了0.02%~0.1%之间
- 时间间隔：21年每八小时收取一次费率，每日费率取3次平均，差值为今日均值减去昨日均值
- 价格来源：价格取自CoinGecko所提供的历史数据
- 上涨标准：按两个维度进行考虑，「费率大幅下跌后的次日是否回升」，「费率下跌后的三日内最低价，是否也是七日内的最低价（即七日内会不会继续下跌）」。
基于以上参数和统计方法，数据如下表所示，从中我们可以得到：
- 价格见底与费率见底正相关，费率下跌越多，回升的概率越高；
- 下跌量级不高时（约在0.02%-0.03%范围间），可以认为与后续行情走势无关，上涨下跌概率五五开；
- 不同币种的二者相关系数差别较大，BTC和SOL需要大幅下跌才能作为上涨的基础，ETH费率下跌后偏向回升，但与下杀幅度关系很小。
结论
费率的下跌一定程度上能够作为对后市的参考，但本次费率下杀幅度不深，属于影响较小不适合参考的范围。但牛市背景下时常会出现高杠杆高费率然后闪崩的情况，或可作为后续的参考。
