在传统的银行业务中，要发放一笔贷款，首先要有存款，贷款发放后，回流到银行的结算体系中，又形成了存款，有了存款又可以继续发放贷款。由于贷款和存款的货币并没有区分，就有了货币乘数效应；由于存款和贷款的期限没有一一匹配，就有了期限错配的流动性风险。为了限制货币乘数，控制流动性风险，金融监管方提出了存款准备金和流动性匹配率等指标。存款和贷款就这样紧密联系在一起了。

银行为了能够放出较多的贷款，要不断吸收存款：要求客户贷款资金闭环使用，以贷转存；为了结算性存款沉淀，就提供很多支付结算的服务；要求客户在年末或季度末等存款考核日节点把资金转过来冲个指标；为了银联渠道清算延迟形成的虚拟存款数字，特意把一些支付结算从银联渠道过。而银行内部各个业务部门为了竞争存款也是明争暗斗，银行的计划财务部门还搞出了一个资金内部转移定价（FTP）的指标，有些分行可以只做存款然后通过FTP把存款卖给其他分行，就可以毫无风险的过年。不同银行之间为了竞争存款，为客户提供无微不至的非金融服务，包括吃饭券，看电影券，送大米，送鸡蛋，……等等操作已经形成了非金融业务的同质化竞争。然而，存款毕竟是有限的，拉存款已经成为一种内卷。

我们停下来思考一下，为了贷款，一定要先有存款吗？存款是贷款的必要条件吗？没有存款，就不能贷款吗？

这几个疑问，在实践中早已有了答案：其实，没有存款，也能贷款，基于区块链技术的去中心化金融Maker，就是这么做的。

Maker是基于以太坊公链的质押贷款系统，它没有存款的概念，借款人只需要质押数字资产，就可以获得对应的与美元挂钩的稳定币贷款。

2015年，Maker基金会成立，在2017年推出了第一版的白皮书，并且在白皮书中推出了第一款稳定币Dai。用户通过质押一系列数字资产，生成美元稳定币Dai。在第一版中，只接受以太币ETH质押，现在已经可以接受以太坊链上的多种资产。截至2021年1月，包括有ETH、USDC、GUSC、WBTC、KNC、ZRX等16种原生数字资产，且在不断增加中，而由真实资产数字化后的质押品也正在获得Maker的支持。质押物的品种和质押率的调整，都由Maker系统的去中心化治理组织MakerDAO的成员投票决定。

比特币和以太币作为在区块链的世界中最早出现的两个币种，虽然获得了巨大成功，但是对于区块链上交易媒介而言，它们并不是最佳方案，巨大的波动性，使其不适合作为交易媒介。理想的区块链交易货币的价值应当具有很高的稳定性，波动性应当非常小。市场强烈需要一个可以被广泛接受的同时价值稳定的交易媒介，在这个背景下，Dai应运而生。

Dai没有中心化机构支持它的币值，也没有用真正的美元来支持每个Dai价值 1 美元，它完全是在以太坊公链上用智能合约实现其存在的。Dai的基础价值来自于质押物，当1个Dai对应的质押物价值低于1美元乘于质押率的时候，质押物就会被拍卖强平来归还1个Dai，以此保证Dai基础价值不低于1美元。

而对于由于供需关系引起的脱离基础价值的Dai的价格波动，则通过无风险套利机制实现Dai的价格回归1美元。具体来讲，当对Dai的需求增加时，其价格会上涨至1美元以上，此时，套利者可以质押贷款生成Dai，立刻将其以超过1美元的价格售出，然后在市场上买入更多的质押物，再次质押贷款生成Dai，通过杠杆供给Dai，使得供需平衡，Dai回归1美元，而后买入Dai归还贷款，完成套利；而当Dai的价格不足1美元时，套利者可以大量买入Dai并持有，当借款人Dai的还款日到来时，需要购入Dai来归还贷款，此时套利者提高价格卖出Dai，完成套利。这种套利形成的供需平衡确保了Dai总是能锚定1美元。因为Dai能够持续保持 1 美元的锚定值，人们对它的信任就会增加，形成正向循环。

当借款人通过质押数字资产（ETH、WBTC等）获得Dai后，由于Dai是锚定美元，所以可以用来作为交易货币，交易双方通过以太坊支付和接收Dai，也可以通过交易所把Dai换成美元，脱离以太坊进行交易支付。当质押贷款到期时，借款人归还Dai和贷款利息，质押的数字资产解押后归还借款人。被归还的Dai会在对应的质押资产解压后自动销毁。

近期，Maker系统推出了DSR（Dai Savings Rate）业务，对于Dai的持有人（交易者或投资人）给予利息，这使得Dai在交易中的接受度更高，流动性更强。这里需要指出的是，Dai并不来自于持有人，而是通过质押物生成，Dai的持有人可以获得利息收益，但这不是存款。

我们可以看到，在Maker系统中，没有存款的概念，但贷款仍然可以运作自如并可以控制信用风险，生成的融资货币Dai没有乘数效应，也没有期限错配。Dai就是没有存款支持的贷款。

一件事情，虽然大家一直以来都这么做，但是不一定就是真理。基于以太坊的去中心化金融系统Maker告诉我们：贷款，不一定需要存款。

也许，有人会提出，存款准备金，不仅仅能控制货币乘数，还是一种用来调节经济运行的数量型货币政策。是的，没错，但，存款准备金并不是调节经济的原生手段。这就好比做菜的时候，加上调味料，会让人吃起来津津有味，但渐渐的，做菜的人发现，只要调味料多加一点，吃菜人就会多吃点饭多喝点汤，少加一点，吃菜人就没有食欲，于是做菜人就可以用调味料来控制吃菜人的食欲。

然而，调味料的初衷是什么？