雷达财经出品 文|丁禹 编|孟帅
在截至3月31日的2026财年，联想集团交出了一份“史上最强财报”。
2026财年，联想集团的营收创下历史新高——831亿美元；同期录得已呈报的权益持有人应占溢利19亿美元，同比增长38%。
然而，亮眼的数据背后，联想集团的毛利率却承压明显。2026财年，联想集团的毛利率为15.4%，同比下滑0.7个百分点，且创下近七年来的新低。
事实上，当下炙手可热的AI浪潮，既是压力，也是机遇。在存储成本疯涨的背景下，联想智能设备业务加速向高端倾斜，2026财年维持住了7.2%的经营溢利率。
同期，联想集团的基础设施方案业务成功扭亏为盈，但该业务仍处于低利润率爬坡阶段，全年经营利润率仅约0.4%，与智能设备业务集团、方案服务业务集团的7.2%、22.3%形成鲜明对比。
值得一提的是，在今年3月揭晓的《2026胡润全球富豪榜》中，联想集团董事长兼CEO杨元庆以75亿元的财富再度登榜。
在业绩沟通会上，杨元庆表示，AI基础设施正在爆发式增长，从训练向推理的转移速度非常快。不过，他依然认为未来AI训练所需要的基础设施仍会增长，仅靠大型云服务厂商已经不足以满足需求。
营收利润双双增长，毛利率创近七年新低
天眼查显示，联想集团于1994年登陆港交所。5月22日，联想集团公布2026财年（2025年4月1日至2026年3月31日）业绩报告。
报告期内，联想集团收入破800亿美元里程碑，同比增长20%至831亿美元，创下历史新高。
利润方面，联想集团的盈利规模逼近2022财年的历史最佳水平。2026财年，公司经调整权益持有人应占溢利达20亿美元，同比增长42%，增速达收入增长的两倍。已呈报的权益持有人应占溢利为19亿美元，同比增长38%。
值得一提的是，2026财年，联想集团的人工智能业务势头进一步加快，其人工智能相关收入同比增长105%，占总收入的33%。
其中，人工智能设备及人工智能服务均录得三位数同比收入增长，人工智能服务器收入亦同比实现高双位数增长。
不过，公司的全年毛利率下降0.7个百分点至15.4%，创下2020年以来的最低水平。
对此，联想集团解释称，毛利率下滑主要由于产品组合变化和基础设施方案业务集团较低的利润。
聚焦第四财季（对应2026年第一季度），联想集团的收入达216亿美元，同比增长27%，创下过去五年最快的单季增速。同期，公司经调整权益持有人应占溢利增至5.59亿美元，同比增长101%。
在人工智能相关设备、基础设施及服务的强劲需求带动下，联想集团人工智能相关收入单季同比增长84%，占总收入的38%。
同花顺iFinD数据显示，截至2026财年末，联想集团的资产负债率为85.2%，较上一财年末的84.9%增加0.3个百分点。而将时间线进一步拉长可知，联想集团的资产负债率常年处在84%以上的高位区间。
基础设施方案业务扭亏，联想持续加码AI
目前，联想集团的主营业务分为三大板块，分别是智能设备业务集团、基础设施方案业务集团、方案服务业务集团。
2026财年，上述三大业务分别实现营收589亿美元、192亿美元、100亿美元，同比增长17%、32%、19%，占未抵销前总营收的67%、22%、11%；经营溢利率分别为7.2%、0.4%、22.3%。
联想集团表示，公司三大业务集团均录得强劲的双位数同比收入增长，其动能建立在人工智能驱动的增速，并涵盖集团完整的产品及服务展现。
在前述三大板块中，基础设施方案业务的表现颇为亮眼，不仅营收增速领跑，还在2026财年实现扭亏为盈。
联想集团表示，受惠于云基础设施与企业基础设施两大领域强劲的人工智能驱动，人工智能服务器全年收入实现高双位数同比增长，年末AI服务器项目储备扩大至210亿美元。
据界面新闻，第三财季，联想投入2.85亿美元一次性重组费用简化传统计算产品线、将研发资源转向AI推理，杨元庆彼时预期该业务将在下一季度扭亏为盈。
于第四财季，基础设施方案业务集团的单季收入创下56亿美元的新高，同比增长37%，并录得历来最高季度经营溢利2.02亿美元。
联想集团认为，这反映出随着客户日益重视效能、能源效率、供应可预测性及部署就绪度，公司针对云基础设施与企业基础设施业务优化的人工智能基础设施产品组合，正获得客户的高度采用，亦标志着基础设施方案业务集团的一个重要转折点。
联想集团还强调，公司的战略转型工作正按计划推进，致力将基础设施业务打造为兼具增长与盈利能力的更强劲引擎。
不过，基础设施方案业务的经营溢利率仍相对较低，仅有0.4%。
集团执行副总裁兼中国区总裁刘军表示，中国区基础设施方案业务全年营收增长接近20%。其中，企业市场全年增长44%；云基础设施业务方面，联想已成为字节跳动、阿里巴巴、腾讯、百度等几乎所有主要云厂商的核心供应商。
据环球网，目前，基础设施业务已实现业务模式创新，依托万全智算率先推出AI一体机、Token Factory（词元工厂）AI训练场等。
据透露，方案服务业务将在新财年以擎天AI为引擎，构建Token Hub（词元中枢）。
此外，针对各行业需要落地的AI场景，方案服务业务还将不断推动创新，包括企业级Claw（龙虾）解决方案、全栈的智算中心（AIDC）服务等。
谈及未来的发展，刘军表示，联想正力图从过去提供服务器、存储等模块，转向提供整体算力乃至整个计算中心的解决方案。
消费硬件发力高端，手机业务海外逆袭
将视线聚焦至联想的“基石主业”——消费级智能硬件，其于财报集中体现为联想的智能设备业务集团，主要包含联想的个人计算机（PC）、智能手机等业务。
2026财年，智能设备业务集团收入同比增长17%至589亿美元，经营溢利率保持在7.2%的稳健水平。
去年以来，AI算力的持续发展，严重挤占消费级存储产能，导致存储成本飙升。
联想为维持利润率，选择向高端市场拓展。于PC业务，联想在第四财季实现15年以来最大的市场份额领先优势。
该季度，联想PC业务销售出货量增速超出市场5.6个百分点；全球市场份额同比提升1.3个百分点，创下24.4%的历史新高。其中，高端PC出货量占总出货量的50%。
截至2026年3月31日，联想的PC累计销量达11亿台，达到历史新高及新里程碑。
于智能手机业务，联想更是录得自收购摩托罗拉以来全年收入的新高，受Razr、Edge及Signature系列需求增长的驱动，高端产品出货量占总出货量的比重创下19%的新纪录。
联想表示，摩托罗拉亦于2026财年在折叠屏手机品牌中排名第一，在北美及拉丁美洲占据领先市场份额。
于第四财季，摩托罗拉品牌智能手机业务录得自收购以来最高出货量，并实现收入双位数同比增长及经营溢利率扩张。
据悉，该业务已连续11个季度于中国以外的市场跑赢大市增长，出货量增幅达6%，同期整体市场则下滑3%。
据IDC数据，联想摩托罗拉在海外市场表现亮眼，去年第四季度，其实现营收42亿美元，同比增长10.7%；以3.2%的市场份额稳居第四，与OPPO并列，超越谷歌、vivo等厂商。
在包含中国的全球市场层面，联想摩托罗拉的营收同比增长11%，达到43亿美元，以2.5%的市场份额位列第八，增速显著跑赢全球市场10.2%的平均水平。
出货量方面，去年第四季度，联想摩托罗拉于海外市场出货量达1640万台，同比增长8.6%，市场份额提升至6.3%，排名上升两位至第五名；全球市场出货量1676万台，同比增长9.4%，市场份额5%，稳居第八。
业内分析认为，联想摩托罗拉的强劲增长得益于其清晰的市场策略。一方面，依托联想全球供应链与运营商渠道优势，在海外中低端市场持续渗透，Moto G系列成为走量主力。
另一方面，折叠屏产品表现突出，moto razr系列在全球小折叠市场占据重要份额，助力品牌溢价提升。
有关联想集团的后续发展，雷达财经将持续关注。
