无论是称之为“颠覆”还是“逆转”，大多数人将以太坊市值超越比特币的概念称为“翻转”。

问题是，随着ETH价格飙升至4300美元以上，逼近4878美元的历史高点，“翻转”真的可能发生吗？

以太坊终将取代比特币的“王冠”吗？

以太坊当前市值约为5000亿美元，而比特币市值接近其五倍，达2.3万亿美元。尽管如此，像以太坊联合创始人Joe Lubin等人士近期对此充满乐观。

“我认为未来一年左右会出现一些惊人的事情，”Lubin在CNBC谈及ETH可能超越BTC市值时表示。

在7月30日的CNBC采访中，Lubin提到，公开交易的加密货币储备公司的增长是这一潜在趋势的催化剂之一。Lubin旗下的SharpLink Gaming（纳斯达克代码：SBET）储备目前持有521,939枚ETH。

然而，许多基金经理和投资专业人士并不这么认为。

“至于‘翻转’，我们认为不会发生，”加密基金Globe 3 Capital的管理合伙人Jeff Embry表示，“ETH要超越BTC面临巨大障碍，而两者的价值驱动因素将使BTC保持领先。”

许多人通过ETH/BTC交易对寻找历史参考。

2017年牛市期间，ETH/BTC比率约为0.1475 BTC/ETH，这意味着在比率峰值时，ETH价格约为BTC的14.75%。

当前ETH/BTC比率为0.03532 BTC/ETH，仅为BTC价格的3.6%。不过，这一比率可能仍有上升空间，这或将放大未来任何潜在“翻转”的讨论热度。

“自2025年4月触及低点以来，ETH-BTC价差已被大举买入，我认为仍有进一步上行空间，”加密专注基金Tellurian Capital的管理合伙人Jean-Marc Bonnefous表示，“一些对冲基金此前做空ETH-BTC价差，而随着新ETH财库公司大举买入，这些基金被迫平仓离场，进一步放大了此次反弹。”

以太坊储备公司（如Tom Lee旗下的Bitmine Immersion Technologies，纳斯达克代码：BMNR）正推动ETH升值。该公司是持有ETH最多的上市公司，目前持有833,133枚ETH。

Lee近期预测ETH价格将达16,000美元，这可能使该资产接近2017年与比特币的价格比率纪录。

然而，吸引华尔街关注的ETH技术基本面，可能并不足以使其价格超越BTC。

“未来五年，我们需要看到RWA和代币化国债出现极强的利好，再加上AI、游戏、主权基础设施等都运行在以太坊上，才有可能，”多合伙人加密咨询公司Lake Capital的Chris Thomas指出，“但即便按这些数据推算，ETH价格可能也仅能达到3万至5万美元……而到那时，比特币很可能又上涨了7至10倍。”

需要注意的是，在ETH价格上涨的同时，比特币也可能持续上涨。ETH的供应动态与比特币著名的固定供应不同。

“就单枚ETH价格而言，其不太可能超过单枚比特币的价格，”区块链创业加速器BAIK Ventures创始人Steve Chen表示，“比特币总供应量上限为2100万枚。ETH没有总供应量硬上限，虽然存在销毁机制，但流通中的ETH数量依然庞大。”

根据CoinGecko数据，当前ETH流通量为1.2亿枚。与比特币2100万枚的固定流通量不同，以太坊没有供应硬上限。

相反，以太坊网络在其权益证明共识机制中，会销毁被称为gas的交易费。而比特币的手续费则作为奖励分配给工作量证明矿工。

此外，BTC和ETH的角色与用途存在明显差异，因此很难对这两个截然不同的网络进行“点对点”比较。

尽管如此，BTC与ETH的叙事之争和价格竞争将持续升温。随着2025年加密监管环境转向利好，两者的需求都将保持高位。

“BTC拥有先发优势，仍是核心的数字黄金资产，”Tellurian Capital的Bonnefous补充道，“不过，我预计ETH将出现较大幅度的补涨，过去几个月它被过度抛售。”