当前加密货币稳定币的各个生态需要合作，以增加彼此的流动性，以实现共同成长，而不是一味采用竞争手段。近期迎来快速增长的USDC 受利于其更为透明的资金储备池， 5 月崩盘的算法稳定币项目Terra，稳定币资金储备多样化的必要性。

回顾稳定币市场当前现况、对算法稳定币的理解，以及USDC 为何能够异军突起等原因。

算法稳定币Terra 的崩盘

Terra UST 这样复杂的算法稳定币，完全依赖市场条件来维持与美元的挂钩。这与调整抵押品结构来维持挂钩的传统超额抵押稳定币相比，缺乏对极端行情的抵抗能力。显然，「纯粹的算法稳定币」是行不通的。

Terra 在后期也意识到了这个问题，Terra 需要不同形式的资产作为抵押品，尤其是购买BTC 作为价值储备。但Terra 在五月底卖光价值35 亿美元的BTC 后，依旧没能挽回死亡螺旋的局面。

去中心化的链上稳定币，抵押品依旧是必要的。虽然不需要像Maker 那样的过度抵押，但它需要多样化的抵押品。在最后，Terra 也意识到了他们的模式并不会成功，所以他们也购买了许多其他加密货币作为价值储备。

USDC的异军突起

目前，按照市值排名，前三大稳定币分别是Tether（USDT）、USDC 和Binance USD（BUSD），去中心化稳定币DAI 和FRAX 分别占据第四、五名。

而USDC 在上述稳定币中增速最快，根据数据，过去的一年中，USDC 的市值从271 亿增长到551 亿，与USDT 的市值相差无几。

USDC 是一个「低风险且低创新」的项目，它的成功是因为拥有更加透明的资金储备池，该优势使其成为稳定币生态中最值得信赖的合作伙伴。FRAX 使用USDC 作为其稳定币的部分抵押品，而DAI 作为Maker Protocol 发起的去中心化稳定币，资金储备中有一半以上都是USDC。

稳定币的大规模采用潜力

虽然用户可能不认为稳定币很重要，毕竟大概永远都在1 美元左右，但稳定币在高波动的加密领域如同安全港，在加密从业者当中，也被视为是主流采用的杀手级应用之一。

将稳定币分类为三种：

1.法币储备：由美元计价的储备金制度1:1 支持。

2.加密储备：由加密货币作为储备金所支持。

3.算法稳定币：也称非抵押型稳定币，通常藉由市场激励机制来维持挂勾。

稳定币生态应合作发展

稳定币项目需要采取更多方式的合作来增加彼此的流动性来扩张市场，而一味的竞争反而会导致两败俱伤的局面。

假如FRAX 和DAI 等将USDC 作为抵押品的项目持续发展，他们可能会需要更多的USDC，这将形成形成双赢的局面。但假如这些项目不再使用USDC 作为抵押品，双方的资金流动性都会受到影响。

这不是一个正面的假设，但假如Maker 终止与USDC 的合作，这对USDC 背后的公司Circle 来说是非常不利的，因为他们正从这些USDC 中获得收益。

因此，只要稳定币持续通过共享流动性和抵押品的举措，稳定币的流动性就能成比例的正向增长。而当稳定币的流动性持续增长，稳定币之间也就不会存在真正意义上的竞争关系，而转化为息息相关的合作关系。

预测USDC 超越USDT

自Tether 推出USDT 以来，先发优势显著，但在去年11 月市占率跌破五成后，Tether 一直未能扭转颓势：

• 市值由784 亿美元降至663 亿美元。
• 总供应降低15.5%，相当于年化-28.7%。

相较下USDC 则是在今年蓬勃发展：

• 市值由422 亿美元增至550 亿美元。
• 年化增长率70.4%。
• USDC 市占率由25.8% 增至36.3%。

假设透过上图中的年化增长率70.4% (USDC) 和-28.7% (USDT) 来进行预测，则能得出下图中的黄金交叉位置。

透过年化增长率来推测，USDC 将在10/10 以613 亿的市值取代Tether 的主导地位，虽然存在大量不确定性，但仍是个值得注记的有趣数据。

结语：

欧洲的MiCA (Markets in Crypto Assets，加密资产市场) 法案、美国《稳定法案》等，本质上都是把稳定币纳入一个不太适合的银行监管框架中。

这可能会大幅削弱稳定币发行商的盈利能力，进而使算稳崛起；此外也能看出更符合监管要求的USDC 正脱颖而出，而算法稳定币不断地实验、迭代，有朝一日也可能将会有更趋于稳定的模型诞生。