衍生品(二)| CEX衍生品发展现状

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本文是衍生品系列的第二篇。衍生品系列文计划有如下内容:

(一)从传统金融角度全面认识衍生品

(二)CEX衍生品发展现状

(三)DEX衍生品发展现状

(四)DEX衍生品案例分析

(五)衍生品系列总结

一、概念梳理:加密衍生品的定义

之前的文章我们已经说过,所谓衍生品,或者说金融衍生品,就是由基础资产组合、创新而形成的新的交易品种。这点,在加密资产这个新兴领域依然适用,只不过在具体的细节上有一些变化。

首先,在加密资产领域,基础资产一般指的就是一些基于区块链发行的原生代币,而用户一般最基础的需求无非就是将法币兑换成加密货币,以及在不同的加密货币之间兑换,简单地说,就是法币交易和币币交易。我们把这两个称为加密资产领域基础的交易品种。那么,这两个基础交易需求之外的其他交易品种,我们就可以看作是衍生品。

所以,总结一下就是,在加密资产领域,我们暂时可以把法币、币币(现货)交易之外的其他交易产品归类为衍生品。

当然这个分类不一定准确,事实上,现在不同的交易所对衍生品的分类都有所差别,这可能是出于他们自己的业务划分,目前圈内都还没有公认的严格定义。我们在这里只是为了方便理解,从衍生品的本质出发,做了一个简单的划分。

二、加密衍生品有哪几种类型?

这里主要先只讨论CEX中已经出现的衍生品。

加密领域的衍生品最初是把传统金融的那一套玩法搬了过来,毕竟太阳底下无新鲜事,但由于加密资产的特殊性,后来也逐渐演变了很多独具加密特色的产品。

在这里,我把加密领域的衍生品主要分为两个大类:基础衍生品与创新衍生品。

  • 基础衍生品

根据之前文章梳理过的衍生品类别,这里按产品形态分类,传统衍生品主要有:远期合约、期货合约、期权和互换。

这里面远期合约一般是场外交易,互换主要是银行间外汇交易以及进出口商品的对冲套利,不适用于加密资产,所以在此没有这两个类别。

那么,在加密领域,基础衍生品主要就是期货合约与期权,再加上杠杆交易。

期货合约是目前衍生品的主流,用户最多。主要有交割合约与永续合约两种,主流交易所一般都提供U本位、币本位以及百倍左右的高杠杆。

期权方面,现在交易所的期权大多都在传统金融的欧式T型报价期权的基础上做了优化,操作更加简单,主要有当周、次周、季度交割这几种。

杠杆交易可以理解为借贷买卖获利,需要按天支付利息,操作较复杂,而且现在随着永续合约的推出,除了包含杠杆交易的所有功能(本质上差不多),还有更好的交易体验,一定程度上分流了杠杆交易的用户。

  • 创新衍生品

杠杆代币

杠杆代币来源于传统金融的杠杆ETF概念,以跟踪标的的价格为基础实现成倍收益率。可以理解为是不会爆仓的合约,目前主流交易所推出的都在10倍以下,因为这是一个新兴产品,很多机制还在打磨中,值得一提的是,虽然不会爆仓,但有不少投资者表示当方向买反时,亏损会非常严重。

波动率产品

波动率产品可以看做是一种跨式期权,跟踪标的的价格变动,买入波动率产品相当于同时买入了看涨和看跌期权。

  • 其他

比如股权通证、预测类产品、恐慌指数代币等等。其实衍生品一般可以从两个维度来理解,一个是从资产品类方面,一个是获利方式。一般来说,获利方式无非就是做多、做空、加倍收益等等,创新空间不大。所以大部分衍生品都是在资产品类方面进行创新,只要有需求,有套利空间就可以给你包装成产品。并且这方面的创新是层出不穷,可叠加的。

三、CEX衍生品市场数据

1、交易量

  

上面左图是最近CEX中,衍生品与现货的交易量占比情况,已经达到了近80%。而根据Tokeninsight在去年第三季度的统计,当时衍生品交易量只占市场份额的60%,由此可见CEX衍生品发展迅速,市场需求旺盛。

2、用户数

上图是用similarweb制作的网站访问量数据图,一定程度上可以反映用户数。这里选取的交易所主要是两个类别,第一类是大型综合交易所,即现货交易、衍生品等业务全面开花的巨头交易所,这之中的代表就是币安、火币和欧易,另一类是主要发力点在衍生品业务的大型衍生品交易所,代表就是上图中后面三个。因为similarweb并没有分类的访问量统计,所以针对前三个综合交易所,我根据市场份额,对访问量做了加权处理,尽量使数据对比贴合实际吧。

在此统计的主要是今年2月份的数据,从上表可以清晰地看出,币安是一骑绝尘的存在,另一个有趣的点则是,几个专注于衍生品业务的交易所,访问量已经可以和另外两个巨头一较高下,甚至有赶超之势。

小结

1、首先,当前市场上用户参与最多的还是几种基础衍生品,新兴衍生品目前还只是小众需求,但随着行业的发展,这块可能反而具有更高的成长空间,因为它们极其适应行业的成长性。

2、专业衍生品交易所发展迅速,对大型综合交易所有一定竞争之势,但两者并不对立,因为各自的优势不同,侧重点就不同。大型综合交易所有巨大的存量用户,有先发优势,在创新产品上可以获得更好的流动性和反馈;另一方面,衍生品机制比较复杂,对专业能力要求较高,随着行业成熟,以后很可能会出现很多专门的机构和团队,以及一些专业投资者,从这个角度,专注于衍生品的专业交易所或许会更有优势。

3、未来趋势,DEX衍生品肯定也会成为其中一个重要的角逐力量,届时整个衍生品领域很有可能会重新洗牌,再加上监管的推进,近几年合规衍生品交易所也越来越多。所以,如果说长期的话,格局尚不可知,但短期而言,主要是人无我有、人有我优、以及合规这三种发展趋势。

本文来源:陀螺科技 文章作者:Agua
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