来源/华尔街见闻

因重仓特斯拉而实现惊人业绩的ARK Investment Management近日发布了2021年年度投资报告。

由于其在科技领域卓越而长远的眼界，ARK的Big Ideas系列年度报告以往在专业金融圈被奉为科技投资“圣经”。在他们传奇般的特斯拉战绩火遍全球之后，今年的年度报告更加引人瞩目。

在今年的报告中，“牛市女皇”Cathie Wood带领她的ARK研究团队提出了15个宏大而前景广阔的投资主题，涉及的领域除了为人熟知的比特币、电动车、无人驾驶之外，还包括深度学习、新一代基因测序、数据中心再创造、虚拟世界等。

在ARK看来，这些主题不仅仅是今年可以重点关注的主题，还在未来数年都拥有巨大的市场以及投资空间。

此外，他们预计某些领域可能将要或者正在出现极具创新力的颠覆性进展。其中，比特币可能迎来以机构作为投资主力的全新时代。

来看看ARK年度报告关于比特币究竟说了什么。

在强大的基本面支持下，比特币价格达到了历史新高。

当比特币价格不断刷新历史高位时，ARK的研究表明，它的基本面仍然健康。

与2017年的成交量相比，比特币的价格上涨似乎不是主要因为天花乱坠的炒作。随着比特币获得了越来越多的信任，一些公司开始考虑比特币，将其视为类似于现金的资产。

如果标普500中的所有成分股公司都将1%的资产配置比特币，那么预计比特币的价格将增加40000美元左右。

1. 随着基本面获得更多支持，比特币价格在2020年临近年末时率创新高

2. 市场参与者从未如此长时间地关注比特币

截至2020年11月，大约60%的比特币超过一年没有易手，这证明了市场对它的长期关注程度，以及持有者强大的信念。

3. 比特币市场和投资者群体似乎逐渐成熟

用于衡量持有人成本基础的重要指标——比特币的已实现市值（Realized Capitalization）已经创出了历史峰值。不断增加的成本基础表明，早期投资者获利越来越多，新进的投资者正在建仓，并且不断推高价格支撑线。

4. 相比于2017年，围绕比特币的炒作更加密集了

随着比特币的价格飞涨，网络上对它的搜索兴趣也随之大增。当价格创新高时，在谷歌里搜索比特币相关信息的数量也创出了历史新高，达到15%。

5. 比特币被人接受的程度越来越高，为以太坊打下了基础，也刺激着其他金融创新迎来一波新浪潮

我们认为，去中心化金融（DeFi）是推动以太坊被人们接受的良性催化剂。通过将以太币作为"信任最小化"的抵押品，市场参与者可以跳过传统金融公司这个中介，直接介入金融服务，包括信贷、做市、交易、托管、投资，还能接触到综合型美元风险敞口。

6. 比特币可以作为企业现金发挥关键作用

Square和Microstrategy这两家公司都有投资比特币，他们示范了上市公司可以配置比特币，以作为现金的合法替代品。

根据我们的研究，如果标普500中的所有成分股公司都将1%的资产配置比特币，那么，比特币的价格将增加40000美元左右。

比特币：拥抱机构大时代吧

1. ARK认为比特币的高速上涨使得其在机构的资产配置中有了一席之地

我们相信比特币提供了所有配置资产中最引人注目的风险回报性。

正如研究结果表明，其规模在五年内可能扩展至5000亿美元，在下一个十年，网络资本将达到1-5万亿美元。

我们认为人们应将忽略比特币所导致的机会成本纳入一部分新的投资成本中。

2. ARK相信在资产配置中，比特币值得战略性配置 

相比于其他资产，不受传统规则约束的比特币在多元化投资的资产配置中获得了更多青睐。在过去十年中，比特币是唯一与其他传统资产有着较低相关性的投资选择。

3. 比特币有着与大盘股相媲美的交易量，且交易量仍在以指数级增长

ARK估计，四年内，比特币的日交易量将会超过美国股市，6年内，将会超过全球外汇现货市场。

4. 机构投资者能以更多方式获取比特币

2020年10月，比特币开放式利息（open interest）和期货合约交易在是价格商品交易所创下历史新高，增加近10倍，达到10亿美元。芝加哥商品交易所将比特币融入到已有的金融资产中，为所有风险偏好的投资者开辟了更多机会。

5. 我们相信比特币已经赢得了多元化投资中重要的地位 

基于跨资产类别的日回报分析，比特币的配置范围从2.55%~6.55%为最大化回报。

在ARK的分析中， 我们模拟了一个Monte-Carlo—由1000000个投资组合组成的各资产配置组合。如图所示，在给定的波动水平下，最高效的边界意味着最高的回报率。星星表示最大夏普比率和最小波动性。

6. 机构投资对比特币价格有着实质性的影响

基于ARK的模拟产品组合，2.5%~6.5%的机构型配置会对比特币价格产生20万美元到50万美元之间的影响。