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八卦一下华创证券这次又出名了。华创证券的传媒团队开了个电话会，说是邀请了星期六子公司遥望网络的“陈总”。星期六大家应该都知道，它就是新一代妖王，最近的股价走势是这样的：
本来这位“陈总”介绍得尺度还很大，把2019年的利润构成和2020年的业绩目标这些信批数据都说出来了。结果到了大概9分30秒的时候，真董秘来闹场了，声称公司中层以上就没有姓陈的，场面一度非常尴尬。这个董秘后来还说，这已经是华创证券第二次犯事了！
牛市来了，一定要淡定
刚看了下盘，大盘又大涨了，上证再次站上3000点，牛市已经来了。这里就想提醒一下大家，一定要淡定一点。
很多人在熊市时都能淡定持股，主要因为周围的股票大多半死不活，所以也就习惯了这样的节奏，心态比较淡定。很多人甚至都觉得自己已经入行了。
但一到牛市，看到周围的股票都在大涨，或者自己的股票也开始大涨时，就不会那么淡定了。这就是“涨得让人心慌”。
心态不淡定，风险就很大，很容易追涨杀跌，在该赚钱的时候没赚到钱，在不该亏钱的时候又亏了钱。话虽如此，但我也没有更好的建议，让你如何才能真正淡定下来。
我05年到09年这几年，大体上就这么过来的，当年我买了很多后来看来都是很牛的股票，比如万科A，比如招商银行，比如中信证券，还有恒瑞医药，苏宁电器（现在叫苏宁易购了）。我记得在金螳螂刚启动时就把它卖了，也曾卖飞了宏源证券（现在叫申万宏源）、云南铜业这种。
之前有人让我说一下自己的坑，说实话，把经历说出来都是坑。吃亏吃多了，年纪也大了，心态自然淡定了。所以不花学费，有时候还真很难学会。
我和很多股友都聊过天，持股超过3个月的就非常少了。大多数人都要不断地根据各种信息进行交易。我不管这是以什么样的名义做的，我只能说，不建议如此。
买入的时候要慎重，如果你不看好它，就不要轻易买入。如果你看好并买入了，那就应该坚定地长期持有。你买了三天就要卖，说明一开始就没有研究透彻，这就等于在赌博。赌博到最后，没有赢家。好了，我下面开始进入正题了。
中国建筑：迎接戴维斯双击
1. 中国建筑是做什么的
中国建筑的业务主要分两大类，一是建筑业，二是房地产业。中国建筑的建筑业又分为房建业务和基建业务。公司当前是宇宙最大的建筑商。公司的房地产业务主要集中在控股56%的中国海外发展和全资的中建地产中。中国海外发展是中国头部的几个龙头地产公司之一，而中建地产则分布在中国建筑下面的几个局中。
2. 中国建筑的业绩表现
中国建筑在过去10年营业收入年化增长18.5%，净利润年化增长23.5%。
3. 中国建筑的估值
中国建筑当前的市盈率大概在5倍左右，按照2019年的预计盈利及以往的分红比例，股息率大约为4%。
过去几年，中国建筑发生了什么
过去几年，中国建筑的营业收入相对比较平缓，营业收入每年大约增长10%。
净利润每年大约增长15%。
也因此很多人预测中国建筑未来的业绩也是最多不超过15%。是这样的吗？我们需要知道，过去几年究竟发生了什么，导致中国建筑的营收和利润增速比较慢。
首先是央企去杠杆。
为了满足央企的负债率要求，中国建筑最近几年在主动去杠杆，并且为了支持民营企业发展，清理经营性负债，这些导致公司的现金流出，公司因此放缓了资金需求比较大的基建业务。
未来支持民营企业，清理上下游的占款情况，使得中国建筑过去几年的应付账款并没有随经营规模扩大而扩大。这相当于减少了公司可利用的现金。
其次是地产业务在过去几年中在快速发展，但尚未贡献收入。公司在此期间有大量的土地购置，这也会占用大量的现金。
同时，房地产的销售也在快速增长。
但由于房地产行业的特点，过去几年虽然房地产销售在增长，但结算要滞后两年左右。第三，公司过去几年在PPP中投入了较多的资金。这些前期的投入占用了公司的资金，但回报会滞后。2018年，公司在施PPP项目309个，计划权益投资额4,450亿元，累计完成投资额1,113亿元，PPP业务涉及领域包括交通运输、水利建设、生态建设和环境保护、市政巟程、综合管廊、城镇综合建设等。
第四，上游建材行业去杠杆，材料涨价压缩了公司的利润率。这些材料涨价通常在预计的范围之外，对公司建筑业务的利润率造成了一定影响。
2020年之后，会发生什么
首先，去杠杆已经接近尾声
去杠杆接近尾声，并且清理经营性负债也接近尾声。这意味着公司后续可以在经营规模扩大的同时，上下游的占款规模将开始提升。而公司在资金压力缓解之后，将迎来基建业务的扩张，同时房建业务也会加速发展。
其次，房地产销售持续放量，结算收入也开始进入丰收期。
房地产销售增加会为公司带来持续的现金流入，同时结算收入的增加也会加速利润增长。
第三，基建业务将加速
基建业务在过去几年去杠杆过程中，发展速度有所放慢。而随着去杠杆的完成，基建将重新加速，基建的毛利润率要高于房建业务。基建业务的放量会提升毛利润率。
基建业务的加速体现在自去年下半年开始，基建业务合同开始逐步回升，至2010年1月份同比大涨80%！
第四，PPP业务将迎来利润回报
前期投入的PPP业务今年将陆续进入运营期，进而带来回报。
第五，建筑业务的毛利润率将提升
上游建筑材料的价格已经稳定，公司在新签订合同中已经考虑了材料价格因素，也因此毛利润率将逐步回升。
我们可以期待什么
2020年，我们看到的中国建筑，营业收入和利润都将加速增长，现金流大幅好转。而当前市盈率低至5倍，跌无可跌。当前股价对应的股息率高达4%。
牛市已经来临，这样的优质公司必然迎来价值重估，进而带来利润增长和估值提升的戴维斯双击。
十倍空间
在未来十年，中国建筑的房建业务仍将维持每年不低于10%的增长，到2030年总体规模个人觉得至少会达到3万亿元，较2018年规模增长约3倍，而毛利润率将由当前的不足7%逐步提升至10%以上，进而带来超过3000亿的毛利润。
中国建筑的基建业务个人觉得至少会达到15000亿元，毛利润率达到13%，进而带来大约2000亿的毛利润。中国建筑的房地产业务个人觉得至少会达到1万亿元的规模（2018年为3400亿），并且其中有相当部分属于出租性物业，进而带来超过3000亿的毛利润。
中国建筑后面还会拓展运营业务，类似于万喜集团。这个我不做预测，就当没有。
上述的业务加总，毛利润至少会达到8000亿元，较2018年的1400亿提升470%。净利润至少会达到2300亿元。
限于篇幅，我没有展开分析，如果大家有兴趣，可以在《中国建筑，五年后的市值真的可能上万亿》《中国建筑投资价值分析之三：万亿市值如何实现》中自行寻找，里面有比较详细的评估。
如果中国建筑的市盈率一直保持在5倍的水平，那么届时公司的市值也会达到11500亿以上。我们假定公司的分红比率不提高，股息率将达到4%。
这样算下来，持有中国建筑的年化回报将达到十年7倍。而如要达到10倍回报，只需要公司的市盈率提升到7倍即可。你觉得这个难度大吗？一些常见问题的讨论：
1. 建筑行业以后会萎缩吗？
无论发达国家还是发展中国家，建筑业在GDP中都占据相对稳定的比重。发展中国家大约为6%，发达国家大约为4%。当前我国建筑业增加值比重大约为6.6%，略高于其他发展中国家。
未来中国的建筑业规模仍会继续扩大，只是速度会略低于GDP增速。
2. 中国建筑的建筑业务还有提升空间吗？中国建筑虽然规模庞大，但在更为庞大的建筑业中，仍属于成长期。中国建筑的房建业务比重刚刚达到10%，未来还有很大的提升空间。
并且海外业务尚未拓展。中国建筑的基建业务尚在起步阶段，市占率不足2%。
3. 中国建筑的毛利润率会提升吗
当然会提升。中国建筑最近几年由于上游材料去杠杆导致材料涨价超出预期，拉低了毛利润率，实际上正常情况下公司的房建和基建的毛利润率一直是不断提升的。
4. 中国建筑的现金流什么时候好转
中国建筑前几年的现金流不好是有原因的，一是央企去杠杆；二是房地产业务在快速扩张；三是PPP正处于投入期。
当前状况：去杠杆已经接近完成；房地产业务迎来丰收期；PPP迎来收获期。
所以我认为现金流必然好转。
结语本来我打算再写一下中国建筑是不是周期性行业，以及经营风险大不大的。我看着篇幅有点长了，我们下次有机会再说吧。
中国建筑是一个下跌没空间，上涨却无限的一个大牛股。指不定哪一天就会有人来挖掘。
话说，之前不是有人来挖掘过了吗？当时股价迎来一波大涨。几年过去了，价值是不是又提升了？你怎么知道未来十年都没有这样的聪明的资金呢？
十倍股说了三个了，后面还有几个地产股，留在后面来说。
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