货币属性 vs 金融属性

币圈的朋友都应该知道5月22日这个日期，该日被称为比特币披萨日（Bitcoin Pizza Day），8年前的那一天，一名为Laszlo Hanyecz的程序员用一万个比特币购买了两个棒约翰的披萨。如今，这名程序员或许正在电脑面前用叉子扎自己的大腿。

作为一种（虚拟的）货币，如今的比特币已经在不少的场景中具有支付的功能。但很少有人会想到这8年来一种货币会有这么高的涨幅。现今比特币的价格能够由其“货币属性”支撑吗？在比特币的持有者中，有多少人将其看成一种货币，又有多少人将其看成一种金融资产呢？本期我们介绍的文章就是探讨这一问题的。

《BITCOIN - ASSET OR CURRENCY?REVEALING USERS' HIDDEN INTENTIONS》由Goethe University的几位作者撰写。文章尝试使用定量的方法来回答这一问题：人们持有比特币的初衷到底是什么？

Exchange Volume, Network Volume, Wiki Search

文章通过exchange volume来观察比特币的金融属性，这部分交易量是由于人们进行比特币投资交易而产生的。通过network volume来观察比特币的货币属性，这部分的交易量是人们使用比特币进行支付而产生的。

下面这张图显示了exchange volume和network volume, 我们可以看到这两个volume的走势并不一致，这说明比特币确实存在金融属性和货币属性这两个不同的驱动力。

另外，文章通过wiki上对比特币的搜索次数来衡量人们对比特币的关注程度。

金融属性是主要驱动力

    文章通过两组回归来考察人们购买比特币的初衷。

第一个回归将exchange volume 对 wiki search 进行回归（为了对自相关性进行调整，回归还包含了exchange volume的lag项），结果显示wiki search的提高对于exchange volume的提高具有显著的预见性。

第二个回归将network volume 对wiki search 进行回归（同样包含了network volume的lag项），结果显示wiki search的提高对network volume的作用不显著。

这说明，人们对比特币产生兴趣后（对应wiki search增加），往往会选择去交易比特币（对应exchange volume增加），而不是将比特币当成货币去使用（对应network volume增加）。

下一个春天？

文章的研究结果显示，至少从目前来看，比特币的货币属性还不强，人们持有比特币更多是为了投资（或投机）。单纯的金融属性难以支持比特币价格持续上涨（参考黄金）。比特币的价值还有待货币属性的进一步提高。如果未来有越来越多人愿意使用比特币进行支付，或者接受比特币作为酬劳，比特币市场或将迎来下一个春天。

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