前言：

美东时间4月14日，英特尔美股收涨4.49%，定格了连续9个交易日上涨的罕见行情。

这9个交易日里，英特尔股价累计涨幅达58.29%，市值暴涨超1200亿美元，创下公司自1970年代以来的最佳连涨纪录。

截至4月17日，英特尔股价报68.50美元，盘中触及70.33美元的历史高点，创下自2000年互联网泡沫时期以来的最高水平。

2026年开年至今，英特尔股价累计涨幅已超76%，过去一年累计涨幅超230%，同期英伟达涨幅仅1.5%。

在AI浪潮中被GPU光芒掩盖许久的CPU巨头，突然以凌厉的走势重回资本市场舞台中央。

作者| 方文三

图片来源|网 络

掌控核心产能，巨头合作加深认知

资本市场从不会为故事长期买单，英特尔这波行情，每个催化剂都指向公司基本面的实质性改善。

4月初，英特尔宣布支付142亿美元，从阿波罗全球管理公司手中回购爱尔兰晶圆厂的一半股份。

这家工厂是英特尔至强系列服务器CPU的核心生产基地，此次回购解决了产能控制权的隐患。

这向市场传递了明确信号：英特尔的现金流状况与扭亏进程，已经进入实质性兑现阶段。

紧接着，两大科技巨头的深度绑定，让英特尔的增长叙事有了坚实的订单支撑。

先是英特尔正式加入马斯克的Terafab项目，为特斯拉、SpaceX和xAI提供芯片设计与制造服务，瞄准年产1太瓦算力的AI芯片目标。

这一合作不仅带来了长期稳定的高端订单，更直接验证了英特尔先进制程与代工业务的技术实力，消息公布后，公司股价单日大涨超11%。

随后，谷歌与英特尔达成多年深度合作，承诺在全球AI数据中心大规模部署英特尔至强处理器，同时联合开发基于定制ASIC的IPU产品。

作为全球顶级云厂商，谷歌的选择是对英特尔AI基础设施能力的全面认可，直接夯实了英特尔在服务器CPU市场的基本盘。

Agent时代，算力天平回摆到CPU

过去几年，AI产业的叙事几乎被GPU垄断，市场默认训练靠GPU、推理靠GPU，CPU只是服务器里必不可少的[配角]，没有稀缺性，更没有估值溢价。

但进入2026年这套逻辑正在被推翻，AI产业的发展，已经走到了需要CPU重新定义核心价值的新阶段。

GPU只负责核心的token生成，也就是[思考]环节，而把[思考]转化为实际行动的所有环节，几乎全部落在CPU身上。

无论是GPU、NPU还是IPU，所有异构计算加速单元，都无法脱离CPU独立完成全链路的任务编排，这一底层架构决定了CPU成为算力系统的核心中枢。

CPU承担着不可替代的核心工作：全流程的任务调度与编排，内存管理与IO数据流转控制，多加速器+多模块的系统级协同。

这也正是英特尔CEO反复强调的核心观点：[AI需要的是平衡的系统，而不仅是加速器]。

这种角色变化，直接重构了数据中心的算力配比规则。

过去AI服务器中，CPU与GPU的配比普遍是1:8甚至1:12，一颗CPU带动8张以上的GPU是行业常态。

但现在，主流AI服务器的配比已经调整到1:4，部分多Agent协同场景甚至达到1:2。

这意味着同样的GPU出货量，对应的CPU采购量直接翻了2-3倍。

与此同时，当前主流大模型已普遍支持100万token以上的上下文窗口，对应的KV缓存容量超过200GB，远超单块高端GPU的显存容量。

行业主流的解决方案是将KV缓存卸载至CPU内存，这就要求CPU不仅要完成任务调度，还要承担数据承载的工作。

CPU的内存容量、内存带宽、与GPU的互连速度，直接决定了AI系统的整体性能上限。

CPU结构性紧缺，定价权迎来修复

过去几年，全球半导体行业的资本开支与产能布局，大量向GPU赛道倾斜，CPU领域的产能扩张始终相对克制。

当下全球服务器CPU需求持续走高，产品平均售价（ASP）进入上行通道，部分地区市场已经出现CPU供给压力。

对于半导体行业而言，价格权直接决定定价权，而定价权最终决定企业的估值权。

全球算力基础设施正在经历从单点芯片性能堆砌，到全系统架构效率优化的底层转变。

资本市场迎来AI赛道的估值再平衡，此前GPU赛道估值过热，而被低估的CPU赛道，迎来确定性的估值修复与补涨。

KeyBanc资本市场的最新供应链调查显示，全球超大规模云服务商正在以前所未有的力度抢购服务器CPU。

这种供需紧平衡，在英特尔最新的业绩指引中也得到了印证。

公司明确表示，2026年第一季度供应链限制将达到峰值，第二季度开始逐步缓解，全年业绩表现将高于季节性水平。

2025年全年财报显示，英特尔数据中心与AI业务（DCAI）全年营收169亿美元，同比增长5%，第四季度单季营收47亿美元，同比增长9%，成为公司最核心的增长引擎。

市场规模的增长空间已经清晰可见，Creative Strategies预测，数据中心CPU市场规模将从2026年的250亿美元，增长至2030年的600亿美元。

如果叠加Agent带来的增量需求，市场规模有望逼近1000亿美元。

ARM CEO也公开表示，随着Agent应用的扩张，数据中心单位功耗所需的CPU算力需求，可能增长到当前的4倍以上。

更关键的是，CPU行业的供给端具备极强的刚性，很难在短期内快速扩产，这为行业景气度的延续提供了支撑。

全球服务器CPU市场长期是英特尔与AMD的双寡头格局，2025年第四季度，两者的市场份额分别为71%和28.8%，几乎垄断了整个市场。

AMD采用Fabless模式，依赖台积电代工，而台积电的3nm、2nm先进制程产能，优先分配给毛利率更高的GPU与AI ASIC芯片，CPU产能被持续挤占。

英特尔作为IDM厂商，自有产线的产能调整更为灵活，但过去几年的财务压力，使其没有大规模扩产的计划，只能通过将PC端产能向服务器端切换，来应对需求增长。

需求端爆发式增长，供给端刚性受限，直接推动CPU行业进入了量价齐升的景气周期。

从2025年第四季度开始，英特尔与AMD已多次上调全系列CPU价格，平均涨幅达到10%-15%，部分高端型号涨幅更高。

这种涨幅在成熟稳定的CPU市场，已经多年未曾出现。

另一个需求增量来自AI PC。据Gartner预测，2026年AI PC出货量将达到1.43亿台，市场份额将达到55%。

英特尔基于18A制程的第三代酷睿Ultra处理器平台AI算力高达40TOPS，瞄准从高端到入门级的广泛市场。

Canalys预测，AI PC在Windows PC市场的份额将在2026年达到50%。

AI PC换机潮叠加数据中心AI智能体需求，两条曲线交汇，构成了CPU需求的结构性增长，这是市场愿意给英特尔重新定价的底层逻辑。

结尾：

市值回升和股价修复是市场情绪改善的体现，而持续的业绩兑现才是真正决定长期走势的锚点。

CPU价值重估的风口，确实在吹。但风能不能把英特尔托到应有的高度，最终还要看它自己的翅膀够不够硬。

部分资料参考：妙投APP：《英特尔9连涨，CPU仍被低估了》，科创板日报：《风头盖过英伟达！美股CPU双雄股价齐创新高》，半导体行业观察：《英伟达英特尔，股价一路飙升》，晶片观察：《再谈英特尔--CPU 复兴、Foundry 重估与西方半导体锚点的价值回归》，米筐投资：《涨价！新风口，在路上了！》，第一财经：《AMD股价连涨12日创历史新高》