根据Token Terminal的数据，截至5月21日，去中心化借贷应用中的活跃贷款规模攀升至237.23亿美元的历史新高。

与此同时，DeFi生态系统的TVL较1月31日的水平下降了6.4%，而1月31日正是美国前总统唐纳德·特朗普正式提出其进口关税提案的前一天。

未偿还贷款的激增延续了自4月初开始的扩张态势，当时借贷市场随着更广泛的Crypto资产价格回升而重获动力。

Token Terminal数据显示，受Aave、Morpho和Compound流动性深化的推动，总贷款规模自4月8日以来增长了约85亿美元。

237.23亿美元的活跃贷款规模较2021年12月创下的前周期峰值高出约30亿美元，这凸显了无许可信贷在Crypto原生交易、杠杆质押和基差交易策略中日益重要的角色。

DefiLlama的全球仪表板显示，截至5月22日，DeFi的TVL为1804亿美元，仅比1月31日登记的1928亿美元的TVL低6.4%。

这一基准之所以重要，是因为它发生在白宫确认签署激活新进口关税的行政令的前一天，而目前这些关税正处于90天的暂缓执行期。

关税计划的正式公布促使BTC价格从2月1日至4月8日逐步下跌27%，并在4月8日触及今年以来的最低价格水平。同期，DeFi生态系统的TVL也下降了近36%。

此外，以以太坊、质押ETH衍生品和稳定币为主的抵押品也相应缩水，于3月中旬触底至约1100亿美元。

贷款余额的上升表明，专业交易者对杠杆的需求日益增长。许多人借入稳定币，为做多比特币和以太坊的头寸提供资金，或捕捉基差交易和流动性Mining收益。

然而，这些贷款的抵押品是标准TVL计算中借贷活动的净结果。

因此，借贷和抵押品提取的同时增加，可能导致整体TVL持平甚至下降，而信贷活动却在加速。这再次印证了利用借贷协议进行链上杠杆操作的场景。

借贷收益率也发挥了作用。自4月以来，Aave和Morpho-Aave上的USDC平均存款年化利率一直在6%至8%之间波动，远高于短期美国国债收益率。

这促使稳定币存款从被动储备转向借贷池。更高的利用率推动了贷款余额的上升，但对TVL的影响却有限，因为稳定币通常以1:1的美元比例进入协议。

237.23亿美元的创纪录活跃贷款规模和6.4%的TVL缺口表明，即使总抵押品规模仍略低于1月底的峰值，但市场对信贷需求却在加速增长。