一月份见证了加密货币市场的分水岭，新的现货比特币 ETF 在美国历史性地获得批准和交易。 这一具有里程碑意义的事件迎来了机构资本的浪潮，表明比特币在主流金融市场的接受度不断提高。比特币现货ETF在过去一周表现出色，从2月12日到2月16日，净流入资金超过了22.7亿美元（44,865.4 BTC），接近上市以来总流入量的一半。

同时，BTC ETF上周在所有美国ETF产品中净流入量排名第一（这是一组ETF对比单个主题ETF）。仅IBIT一项就吸纳了5.2B美元，占贝莱德417只ETF净ETF流量总额的50%。

合约市场和现货市场的持仓量同时上升，为加密市场增加了流动性和波动性。当价格和OI同时急剧上升时，这可能表明市场过热。这种现象常常伴随着投机性买盘推高价格，随着投资者情绪达到极度乐观，负面新闻或事件可能导致市场踩踏反转。但现在BTC有强劲的、新问世的ETF流入，整体持仓量再上一个台阶是合理的，不能完全横向对比历史来判断是否过热。

自2024年以来，主要的14只黄金ETF已经净流出24亿美元。ARK的Cathie Wood认为黄金正在逐步替代比特币。但我们也不能忽视美国股市的投资情绪，可能也在从黄金投资中抽取资金。

目前比特币现货ETF的市值是370亿美元，黄金是2100亿美元，占比是17.6%。如果只看流动性最好的GLD，则市值是540亿美元，占比是69%，比特币的增长速度惊人。

BTC ETF占比特币市值的3.7%。相比之下，黄金ETF相当于地表黄金（除首饰）总市值的2.8%。从这个指标来看，BTC ETF的进展已经超过了最大竞争对手，但这是否是市场过热的迹象呢？仅凭这一点还不能得出这样的结论。

因为另一方面，现在企业、政府、基金持有BTC的总数接近220万个，价值超过1100亿美元，超过了BTC计划发行总量的10%，超过已挖出BTC的11%。如果考虑未披露的数据，这个比例可能会更高。但对比美股整体机构持仓比例高达70～80%，还有很大的提升空间。

BTC当前每日产量大约1000枚，4月下旬减半后只有500枚左右，只要净流入大于产量都可以形成对市场信心的提振。

现在比特币ETF上市后净流入大约9.6万个BTC，26个交易日平均每日流入3700个。比特币目前的 1 万亿美元估值使其跻身全球十大可交易资产之列

BTC减半

4月份比特币产量减半将对比特币矿工造成压力。比特币发行量将从每个区块的6.25个比特币减少到3.125个比特币，通胀率从每年1.7%降至0.85%，通缩的边际影响越来越小，理论上对价格的支撑作用也会不如之前。

矿工从区块奖励中获得的收入实际上减少了一半，但支出却必须增加。

不过，矿工也在通过财务策略来为减少区块奖励做好准备，包括通过发行股票和债券筹集资金以及出售加密货币储备，这种战略对于维护减半后比特币网络的稳定性和安全性至关重要。另外，比特币区块链上的创新（例如铭文和L2）增加了矿工手续费收入，不像以前那么依赖区块奖励，所以我们预期网络算力在短暂下降后依旧可以重复之前的反弹模式。

但是预测价格就比较难了，因为上一次减半后的暴涨伴随着新冠疫情后的全球财政+货币政策大放水，这一次不存在这样的背景。

回顾2020年的减半，区块奖励减少至6.25BTC，随后比特币的哈希率在两周内下降了30%，价格在9000美元附近变化不大。然而，该系统迅速适应，仅仅七周后就以新的历史最高哈希率打破了记录。价格仅用了八个月就达到了接近6.5万的历史新高。

以太坊ETF

上周，ETH价格突破2800美元，创下21个月的新高，涨幅达到11.6%，远超过BTC的6.3%。从社交媒体的情绪来看，人们对BTC现货ETF的利好消息感到兴奋，并开始期待ETH现货ETF可能即将通过的可能性。上周，VanEck和ARK/21Shares递交了更新版的以太坊现货ETF申请文件。

自去年6月贝莱德提出BTC现货ETF申请以来，BTC的价格反弹幅度超过100%，而同期ETH只有70%。理论上，市值更小且使用场景更多的ETH的价格应该更有弹性。因此，如果ETH的现货ETF能够发行，它的牛市价格表现应该会比BTC好。此外，受监管的以太产品在代币质押时可以提供高达5%的APY，这比没有收益的BTC ETF产品更具吸引力。

大选和降息

美国大选的影响，选民普遍认为某些候选人的政策可能导致通胀和经济不稳定，美元贬值风险增加，大选结果可能引发金融市场的波动和不确定性，导致股市和传统投资工具价格下跌，而比特币因其不受政府干预和通胀影响的特性，将成为避险资产受到追捧。

美联储降息周期的助力。目前市场普遍预期美联储在24年第三季度降息，降息通常意味着货币供应增加，从而导致通胀和货币贬值，投资者会寻求比特币作为一种避险资产，从而推高比特币的价格。