11月21日，备受关注的「妖股」天地在线（全称：北京全时天地在线网络信息股份有限公司）复牌，未能延续此前的大涨势头，开盘即跌停。

主业为数字营销的天地在线，其股价在10月28日至11月11日的半月内大涨130.51%，总市值增长了23.72亿元，其间，有知名游资现身龙虎榜。与之形成鲜明反差的是该公司不久前发布的2022年第三季度报告，数据显示，其前三季度营收和净利润同比大幅度下滑。

股价异动或因天地在线搭上元宇宙概念。去年11月29日，天地在线成立全资子公司后布局元宇宙相关业务。与股民互动的软件上，多名投资者近期向天地在线询问元宇宙业务进展，该公司也回应了其在虚拟人创制、数字资产建设、虚拟空间打造方面的相关布局。

在答投资者问时，尽管天地在线提示了风险，但一些股民认为该公司具备借元宇宙快速增长的潜力。不过，天地在线给深交所关注函的回函显示，其虚拟数字业务自今年9月开始产生收入，截至9月30日已确认收入为 48.66万元，占营业收入比例仅为0.02%。该公司同时称，新业务还处于探索和研发阶段，投入持续，收入短期内产生爆发式增长的可能性较小。

整体营收下滑、虚拟数字业务收不抵支的情况下，天地在线股价异动成了股市一道奇景。以单月不足50万元营收撬动超20亿元市值的增长，再次反映出市场对于元宇宙概念狂热的炒作情绪。而被深交所关注后，复牌的天地在线褪去「妖气」。

「妖股」复牌后连跌两日

11月21日，停牌一周的天地在线复牌，这支「妖股」没能延续此前高歌猛进的上涨趋势，开盘即一字跌停，于停牌前的35.96元收盘价跌至32.36元。截至23日，天地在线报收26.21元，收盘价较前两日继续下跌。

停牌前几周，天地在线在A股市场的异动不断引发市场关注。10月28日至11月11日这11个交易日中，天地在线共斩获8个涨停板，自10月28日以15.6元开盘、11月11日以35.96元收盘期间，这只股票累计涨幅达到130.51%，同期大盘涨幅仅为3.62%。

由于接连涨停，天地在线已累计报告4次股票交易异动，11月13日晚间，它被按下暂停键，发布了《股票交易异常波动暨停牌核查公告》。该公告显示，公司股票价格于11月9日、10日、11日连续三个易日的收盘价格涨幅偏离值累计达 20%以上，公司将就股票交易异常波动情况进行核查，公司股票自 2022 年11月14日开市起停牌。

11月21日，经历一周核查，天地在线公告称，未发现近期公共传媒报道的可能或已经对该公司股票交易价格产生较大影响的未公开重大信息；公司近期经营情况正常，内外部经营环境未发生重大变化。次日，天地在线复牌，「妖股」也褪去了妖气。

2005年成立的天地在线从广告营销起家，上一次受资本市场瞩目还在它刚上市时。2020年8月，天地在线以33.84元的发行价在深交所上市，两周后，公司股票冲高至97.69元。但好景不长，随后长达两年多的时间里，天地在线股价整体下行，有近一年的时间都持续在13元-25元区间运行。

此次天地在线股价异动，细究公司财报不难发现，其业务和营收的状况与飙高的股价并不适配。

公开资料显示，天地在线的主营业务是围绕客户需求提供数字化营销服务和数智化综合服务。其中，数字化营销服务主要是为客户提供传播内容策划、品牌推广、广告代运营等；数智化综合服务主要为客户提供创意视频内容制作、数字资产制作、商业化运营等数智内容服务、综合代运营服务及企业级 SaaS 营销服务等。

天地在线第三季度财务报告

从天地在线10月27日发布的第三季度报告看，该公司近期财报并不亮眼。报告期内，公司营业收入为7.59亿元，相比上年同期减少26.83%；今年前9个月，公司营收为24.22亿元，同比下降24.08%。而公司归属于上市公司股东的净利润更是大幅下滑，报告期内为505.21万元，相比上年同期下降81.38%，今年前三季度净利润为为负（-626.4万元），同比减少109.06%。

今年营收和利润大幅下滑，天地在线的股价突然在11月初走出独立行情，谁是其中的助推剂？

搭车元宇宙「元」气不足

天地在线复牌跌停后，各个「股吧」、股票交流论坛里，亏损的声音一片。而在停牌前的股民互动信息中，元宇宙、Web3.0的字眼频繁出现，天地在线一度被一些股民视作「元宇宙概念龙头股」。

以数字营销为主营业务的天地在线何时开始布局元宇宙了？

公开信息显示，2021年11月29日，天地在线成立全资子公司北京启元天地网络信息科技有限公司（以下简称「启元天地」），并披露将「全面布局数字内容服务」。当年年底正是元宇宙概念风起云涌之时，启元天地成了天地在线布局元宇宙的重要抓手。

官网显示，启元天地拥有实景影棚、数字影棚、动捕设备等虚拟内容制作体系，可打造包含虚拟数字资产创造、商业化应用、资产管理等全场景的虚拟现实空间，并帮助品牌方在Web3.0时代升级。

当前，启元天地提供数字资产发行、数字人打造、虚拟空间构建等服务，并上线了数字藏品交易平台「无限数藏」。启元天地的业务几乎是上市公司天地在线在元宇宙探索上的全盘表现。相较提供VR/AR软硬件服务多年、更有「含元量」的硬核技术公司，启元天地这样一家成立不到一年的初创企业，为何能让母公司天地在线在股民群体中注入「元宇宙概念龙头股」的印象？

在天地在线公司基本面未发生较大改变的情况下，消息面带来的影响不容忽视。

在由深交所官方推出、供投资者与上市公司直接沟通的平台互动易上，自9月以来，有多名投资者在天地在线问答板块发起有关元宇宙布局进展的提问，包括「贵公司有NFT相关概念吗」、「贵司在元宇宙领域的布局是否已有商业应用」、「贵公司在Web3.0领域有哪些成就」等等。蜂巢Tech统计，9月1日至11月21日间，互动易上有关天地在线的37条投资者提问中，有13条涉及元宇宙、数字藏品、Web3.0相关问题。

直面投资者，天地在线提示风险前回复股民，「在虚拟人创制、数字资产建设、虚拟空间打造方面，公司都有相关布局」，并点出了「公司旗下数字藏品发行平台无限数藏」，提及自研的「虚拟数字化商业综合体无限盒子」时将之描述为能「实时3D内容、VR终端体验和沉浸式体验解锁新玩法」的虚拟空间。

那么，这些反映天地在线「含元量」的这些产品，发展到什么地步了？

2022年1月31日，天地在线发布了旗下首个虚拟人「元启」，背景暗淡的建模造型显示，「元启」表情呆板，发型、五官、服饰的细节较已经活跃在电商直播领域的虚拟人而言显得粗糙，诞生后还未见商业用例。

天地在线发行的数字人「元启」

属于启元天地业务线上的「虚拟空间」还未在官网上释出，仅透露了「可提供虚拟直播、多元化虚拟内容制作」等服务；今年3月高调在媒体上亮相的「虚拟数字化商业综合体『无限盒子』」倒是有虚拟空间的影子，但宣传中的PC端、移动端、VR端仅开放了需要报名申请的体验版，下载端至今还无法在应用商店见到，商业化情况不明。

再看数字藏品，截至11月21日，无限数藏平台共发行了22个数藏系列，其中9个由天地在线和启元天地创作并发行，也就是说，40%的藏品属于平台自产自销，这意味着，无限数藏对外部IP和创作者的吸引力还有待提升。

正如天地在线向股民提示的那样，该公司虚拟数字相关业务很「初期」，「未来是否能为公司带来良好的业绩回报」也确实要打个问号。然而，在「尚有较大不确定性」的情况下，天地在线在元宇宙业务线的投入并不少。

超3000万投入预收119.41万

11月10日，天地在线称已收到深交所《关于对北京全时天地在线网络信息股份有限公司的关注函》（以下简称「关注函）。多个被关注的问题之首就是「天地在线近期在互动易平台回复投资者关于数字化业务相关提问」，深交所要求天地在线说明开展数字化业务的具体情况、近年产生营业收入的金额及占比、在手订单金额。

天地在线的回函显示，截至今年9月30日，公司在虚拟数字业务方面累计投入约3300余万元，其中今年1-9月累计投入约 1900 余万元。那么，上千万的投入，营收如何？

回函显示，天地在线公司的虚拟数字业务自今年9月开始产生收入，截至回函日预计产生的收入为119.41万元，其中，截至9月30 日已确认的收入为 48.66万元，占营业收入比例为0.02%，「上述业务不排除未来受行业政策等影响，出现项目中断的风险」。此外，该公司还列出了行业竞争风险、政策监管风险、技术研发风险以及内容违规等风险。

天地在线对深交所关注函的回函截图

从回函来看，天地在线涉元宇宙业务的9月单月营收为48.66万元，而其第三季度报告显示，今年平均单月营业收入约2.69亿元。由此可见，虚拟数字等相关元宇宙业务在其营收占比中十分微小。从布局元宇宙开始，天地在线投入了超过3000万元，截至回函日预计产生的收入仅为119.41万元，这表明，它重点布局的虚拟数字等涉元宇宙的业务目前是亏损的。

业务是亏的，但市值涨了。10月28日至11月11日间，天地在线市值从21.86亿元高涨至45.58亿元，总市值增长了23.72亿元。公司在不存在应披露而未披露的重大事项、基本面未发生重大变化、控股股东及实际控制人不存在计划对公司股权转让及资产重组等事项的状况下，天地在线以单月不足50万元的「涉元」业务营收撬动了超20亿市值的增长。

投入大、营收微，而从天地在线给深交所回函看，尽管这项仍处于探索和研发阶段的新业务在短期内产生爆发式增长的可能性较小，但这家公司的投入还在继续。

天地在线此次股价异动期间，知名游资冲上了这支「妖股」交易的龙虎榜，散户为重点布局虚拟数字新业务的天地在线买了一次单。如今，在这项业务收不抵支的数据披露下，天地在线短时增加超20亿市值的奇景还会再现吗？

「游资都割肉了，醒醒吧！」天地在线复牌2天后，这条留言在股吧上一闪而过。

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