稳定币从字面的意思就是币价稳定的加密货币，这是它与其他加密货币最本质的区别。其价格一般与法币挂钩（比如美元、欧元），有的则与黄金等实体商品挂钩。

人们对于货币的价值具有基本统一的共识和信任，但是在比特币、以太坊等加密货币市场上，它们的价格在一般情况下24小时的最高波动在30%左右，甚至在历史上还出现过涨跌幅逾30%的情况。由于加密货币普遍存在这样的特性，大幅度的价格变动使得它们不适合广泛的日常支付和交易，这也是稳定币诞生的现实基础和价值所在。

投资者一直要求稳定币发行商提高透明度，而监管机构则警告称对稳定币失去信心可能会破坏加密货币市场的稳定，危机甚至有可能蔓延到华尔街。在此背景下，接连数家稳定币发行商公布了自身的储备明细，已安抚投资者情绪。

在Paxos披露其储备前，USDC发行方Circle也在不久前披露了其储备资产，而作为稳定币巨头的USDT更是在5月便披露了其储备明细。

我们来看看这三家公布储备明细的稳定币手头都持有哪些资产。

Paxos在今日首次公布的稳定币PAX和BUSD的储备明细中显示，截至2021年6月30日，大约96%的储备以现金和现金等价物形式持有，而4%用于投资美国国库券。Paxos的所有现金余额都存放在美国受保存款机构，其所有现金等价物都存放为期限为3个月或更短的美国国库券或隔夜回购协议。另外4%的储备是被单独分类的美国国库券，因为这些国库券距到期日还有四个月，都将在2021年10月到期。

而Circle披露的USDC储备透明度显示，USDC总流通量与以美元计价的储备资产1比1锚定，致同会计师事务所（Grant Thornton）出具的储备证明报告显示，Circle的USDC的总流通量仍与以美元计价的储备资产1 比1锚定，另外，自2021年初以来，USDC流通量已增长2600%以上。致同会计师事务所发布的USDC储备报告显示，61%的USDC代币由现金或现金等价物支持，另外还有一定比例的扬基存单（Yankee CDs）、美国国库证券等。

Tether在5月披露的储备明细中显示，截至 2021 年 3 月 31 日，Tether 持有的储备包含近 76% 的现金和现金等价物以及其他短期存款和商业票据，剩余的是担保贷款、债券和其他投资，包括比特币。这也是稳Tether 自 2014 年推出以来首次披露其储备明细。

实际上，商业票据（Commercial paper）构成了其现金和现金等价物的大部分，占 65% 的份额。信托存款（Fiduciary deposits）占 24%，逆回购票据（reverse repo notes）占 3.60%，国库券（treasury bills）约 3%，实际现金（actual cash）仅占 3.87%。

当 Tether 推出时，它最初声称每一枚Tether（USDT）都由美元 1:1 支持。2019 年 3 月，该公司更新了其网站，称“所有 Tether 代币 100% 由 Tether 的储备支持”。随后，该公司创建了一个透明度页面，概述了以三种货币和黄金计量的公司资产和负债。但截至今天之前，Tether 并没有给出这些储备的详细分类。

通过对比我们不难发现，商业票据及各债券构成了他们现金和现金等价物的大部分。随着市场变得越来越成熟，越来越多的参与者进入，可能会有更多的稳定币公布其储备明细，以满足投资者及监管机构的需求。