本期摘要：高盛和摩根大通“掐架”，比特币和黄金是否可以相互替代？

编辑｜欧科云链研究员

出品｜欧科云链集团

很长一段时间内，加密货币和黄金双双被视为对冲物价上涨、应对通货膨胀的的两大工具。不仅如此，加密货币的拥趸更是一度把比特币视为“数字黄金”。但近日，加密货币市场整体下挫，围绕着比特币和黄金的“说法”也越来越多。

摩根大通分析师Nikolaos Panigirtzoglou发布报告称：“比特币基金继续出现资金流出，黄金ETF继续出现资金流入，这表明机构投资者从比特币重新转向传统黄金的转变仍在进行中。”这无疑是在告诉外界，比特币和黄金之间存在某种替代性，当比特币崩溃时入手黄金是不二之选。

但高盛的态度却截然相反。

高盛全球大宗商品研究主管Jeff Currie指出：“黄金被称作是避险资产，而铜和比特币应当被视为‘存在风险’的通胀对冲资产，同时我们可以看看比特币和铜之间极高的相关性，在通胀上行时加密货币的确可以替代铜的作用。”换言之，用加密货币来替代黄金对冲通胀并不合理，加密货币更适合替代铜的地位。

那么问题来了，加密货币尤其是比特币和黄金之间究竟存在怎样的联系？他们之间究竟是可以相互替代还是互为补充呢？

八大维度，看黄金和比特币的差异性

首先，我们不得不承认，比特币和黄金之间的确有一些共同点，比如稀缺、总量恒定、开采都需要耗费一定的资源、本身就具备价值、抗通胀等等。

可仔细对比，比特币和黄金却千差万别。

具体而言：

从外观来看，黄金是真实存在的有形资产，看的见摸得着，具备实用性；而比特币是代码计算后形成的一种协议，是虚拟资产；

从发展历程来看，黄金起源于封建王朝，至今已有上千年的历史，其背后的共识力量更为强大，而比特币发展至今也不过才12年；

从开采方式来看，黄金采用传统意义上的挖矿，需要人力物力去开采，理论上总量有限，但这一数据也可能会随着科技的发展而有所改变；而比特币只有2100万枚，总量恒定、永不增发，开采周期每四年减半一次，其开采方式是需要用网络算力“挖矿”去获得；

从便携程度和存储方式上来看，黄金密度大不方便携带，一般由专门的第三方机构保管，而数字货币只需要存储到钱包保存好私钥即可，十分便携；

从可识别性（防伪）来看，由于黄金的储量是不断被发现的，所以市场上往往会出现一些虚假的仿造品，一些黄金伪造案也时有发生；而比特币存量却是固定好的，而且链上数据真实可查，伪造难度极高，除非拥有51%的算力持续对比特币进行双花攻击，但这几乎是不可能的；

从可分割性来看，比特币和黄金都具备可分割性。黄金虽然可分割，但分割成本极高；而比特币可分割程度更高，最多可分至小数点后8位（最小单位为聪）；

从交易成本来看，以中国为例，普通用户只能通过银行、代理机构等买卖黄金，中间费用较多；而比特币多为链上交易，只要有一台联网的设备随时随地即可交易，况且其诞生之初就做为一种点对点电子支付系统，直接由一方发起并支付给另外一方，中间不需要通过任何的金融机构（源自比特币白皮书）；

从是否被管控来看，黄金受国家分配和管控，其开采、加工、批发和零售都需要被批准，国家背书和保证使其投资安全性较高；而比特币自诞生之日开始就被认为是“自由的货币”，去中心化和国际化是其独有的特性，由于目前尚处于发展初期，系统性监管和约束仍在不断完善之中。

以上是目前黄金和比特币对比较为明显的一些特点，当然还有很多其它细微的区别，这里不一一赘述。

1枚比特币≈20盎司黄金，是时候放弃比特币，转投黄金了吗？

尽管比特币和黄金的相似性和不同点一直被讨论，但其实，从投资的角度而言，用户更为关心的还是二者的价格走势以及二者之间的相关性。

2017年3月4日，一枚比特币的价格率先超过了一盎司黄金的价格。之后，比特币一路高歌猛进。截至目前，一枚比特币价格已经是一盎司现货黄金价格的近20倍。

（数据来源:Trading View）

从趋势上来看，自3月下旬开始，现货黄金从1700美元攀升至1900美元附近；而比特币则从64800美元的高点回落至38000美元附近，二者走势大相径庭。

Coinmetrics数据也显示，目前黄金和比特币的相关性趋近于0（数值为 -1表示两者为完全负相关；数值为0表示不存在相关性；数值为1则表示完全正相关）。

从图表中我们可以看出，2020年之前，黄金和比特币的相关性一直处于震荡之中，有正有负，这表明二者之间的相关性非常弱，此前所谓的相关性报道也是昙花一现。

但自2020年以来，二者的相关性一直为正且不断攀升，最高达0.6。为此有人将这种相关性归结于加密货币市场成熟的标志。但很遗憾，目前二者的相关性大幅减弱，在0附近震荡。可见，这一说法站不住脚。

既然黄金和比特币并不存在严格意义上的相关性，那么对于用户而言，当前加密货币市场低迷，是否意味着可以转投黄金呢？

（图片来源于网络）

欧科云链研究院研究员对此表示：

“从历史的经验来看，比特币和黄金的关联度并不高，尽管在近期，二者相关性达到过峰值，但如果市场的基本面没发生改变，就很难一直处于高位。黄金是一种可靠的、古老的价值存储，而且也是国家级战略储备避险资产，其稳定性和保值性具有社会共识，但并不生息，这点也一直饱受争议。比特币虽然稳定性不可与黄金比拟，但如今正发展成为新一代的投资工具，此前数据显示约40%以上的千禧一代更愿意持有比特币。二者作为避险资产，都对通货膨胀敏感，某种意义上或可互为补充。”

如今，在当前全球通胀升温、美债利率持续攀升的宏观背景下，人们对避险资产的需求急剧增加，黄金也好，比特币也罢，虽然二者在本质上有区别，但这并非一项单项选择题，毕竟黄金所代表的“传统过去”和比特币代表的“创新未来”同样有价值。对于投资者而言，掌握好投资组合中的α和β或许才能做到真正的避险！