很久就想写我的投资准则（投资检查清单）这个内容，但是一直抽不出时间来弄，现在我打算小步慢跑地把这个内容弄出来，就是每天的股市点评依旧去写，然后留出点时间，每天讲一部分我的投资准则，或者说投资检查清单。

一、今日盘面点评

今天市场上行动力依旧强劲，成交量再度放大，软件、电子重新成为资金流入榜首，我翻看了一下个股，发现资金开始拉低位滞涨标的了，高位的科技股进入阶段性调整模式，高位低位承接有序，板块轮动良好，市场依旧按着我们的预期在运行，所以，我没有特别多的点要说。

昨天晚间，中国平安的年报出来了。

实现净利1494.07亿元，同比增长39%，内含价值1.2万亿，同比增长19.8%，科技业务总收入同比增长27.1%至821.09亿元，分红增长19.2%，到2.05元，保险资金投资组合的总投资收益率为6.9%，保险资金投资组合规模较年初增长14.8%至3.21万亿元。

当前市盈率仅为10倍，且在这样的体量下，获得这样的业绩确实没啥可说的。

但是如果把4季度单拎出来看，净利润198.4亿同比负增长29%，从预期的角度来说还是差点意思，但是企业经营的波动是非常正常的，恰逢当前股价也相对低迷，对于这样的优质企业，业绩出现预期差，是我们应该利用买入的时机，毕竟要等好公司出现“黑天鹅”太难了，只能依靠季度业绩波动来为我们提供一个相对优质的价格。

个人认为疫情的因素对于平安一季度的影响相对也是有限的，现在平安的互联网用户转化基本能占到40%，而且投资组合方面当前的市场表现如此良好，而且又给了一次抄底机会，应该也不会差到哪去。

另外，今年年初的新冠肺炎疫情期间，平安金融科技、医疗科技、智慧城市、智慧教育等板块发挥了积极作用。如医疗科技方面，全面利用医疗科技推动问诊线上化，管理智能化，检测移动化。平安好医生与56个省、市、地区政府合作，提供实施在线问诊、抗疫义诊专线，APP累计访问人次11.1亿，新注册用户量增长10倍。

当前平安股价已经基本反映悲观预期，从长远的角度来说，目前的价位是一次不错的布局时点。

另外，我今天看到一个信息，很大程度上印证了我的观点。

武汉搜索“股票开户”的人，在2月9日-2月16日的一周内，排名全国第一。

有投资者表示：“我觉得安全感越来越强了，前段时间偶尔还会有些焦虑。现在疫情防控趋势在逐步向好，也有闲心好好研究股票了，反正我是很有信心的。”

另一位投资者表示，因为防控疫情需要，武汉地区一些企业目前还未能复工复产，尤其是民营企业，账上趴着现金，或者企业老板自由现金流比较多，就会‘宅’在家里炒股。

这些私营老板手头上的现金，其实就是居民存款属性，这些生意人对资产的保值增值更为在意，对CPI的上涨更为敏感，所以，会把资金投入到股市中去，并且当前市场的赚钱效应良好，这个趋势就更为显着。

所以，我们的判断的这轮牛市的重要逻辑，居民端的存款转移是能够站得住脚的。

二、我的投资准则（投资检查清单）

投资准则为什么又叫做“检查清单”呢？这个说法来源于芒格，检查清单最早是被运用在飞行员起飞前的例行检查，以确保飞行的安全无误，芒格把这个理念用到了投资上面，在做一笔投资之前，必须要核对检查清单上的标准，看是否符合，以确保投资不出现重大失误。

下面就开始介绍我们的投资准则（投资检查清单）。

第一，从定性的角度来说，我们应该选择什么样的投资标的？

1、行业龙头，或者细分领域龙头，产品或者服务必须在行业内做到第一，这是因为龙头将长期释放如下优势：毛利率持续提升（成本规模优势，品牌溢价优势）。

但是，大家要学会如何去定义龙头，举两个例子：

飞科电器，国内小家电龙头，在剃须刀领域是国产品牌第一，但是放到国际的范围去做对比，飞科剃须刀只能排到第五，这个就是我们说的伪龙头，仅仅做到国内第一没用，你的毛利率水平还是会被国外品牌压榨。

顺鑫农业，从整体的白酒销售排行来说，牛栏山并不是行业龙头，茅台才是，但是如果从低端酒这个领域去看，顺鑫农业是绝对的龙头，那么这个龙头标准是成立的，茅台不会进入到这个领域，所以顺鑫在这个低端酒领域能够自如掌控毛利水平。

2、成长空间，我们投资的龙头公司需要有成长空间，如果一家公司的产品市场占有率已经达到40-50%的区间，它的增速必然会放缓，也就是我们说的，成长空间不大了。

举个例子，格力空调目前的市场占有率已经达到38%，所以现在格力的增速会明显放慢，而且公司要开始想新的盈利增长点，引入战略投资者很大程度上与增长瓶颈相关。

我们喜欢市占率大概在10%左右的龙头，10%说明了一定的市场地位，已经初具规模效应，而且从10%-30%是一个可见的，容易实现的增长目标，也是增长相对较快的一段时期。

3、避开需要重复投入的行业和公司，最典型的例子就是科技公司，或者说技术驱动型公司，因为技术的更迭现在是越来越快，一条新的生产线可能还没回本就已经落伍了，公司只好继续上新的生产线，这是一个无穷无尽的过程。

典型的例子就是京东方，虽然这几年京东方看上去挺火，但是股价基本在原地踏步，上上下下坐电梯，一直在追赶着技术，转来的钱需要持续性地投入到生产线的升级中去。

当然，现在可能京东方会迎来一段好日子，主要是国产手机华为起来了，相应的国产供应链日子也会跟着好过。

从大的方向去看，在技术行业，我们在绝大多数技术领域都是在玩国外玩剩的东西，然后通过我们的用户基数实现量产获利，但是我们也注意到我们逐步开始涌现能够与国际对接的技术产品，比如宁德时代已经确定为特斯拉供货。

这个说的有点远了，回到我们的主题，避开需要重复投入的公司和行业，为的是我们投入的资金能够长久地转化为投资盈余，而不是再投资。

未完待续……

好了，今天就说这么多，记得点“在看”，下课！

最后附上A股中期值得重点关注的行业：

1、细分领域龙头（医药、食品小而美，业绩反转为主）；2、地产龙头；3、银行业；4、保险业；5、传统核心资产（降低收益预期）。

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