文 / 加密马丁

编辑 / 岚雯

2019 年被认为是 PoS 元年，Ethereum（Casper）、PolkaDot、Cosmos、Tzero 等各类明星项目纷纷采用 PoS 或类 PoS 的共识机制，令诞生于 12 年沉寂已久的 PoS 共识再次焕发新生。

PoS 机制在整体框架很类似，而在细节上会非常不同。从整体框架来看，PoS 币往往采用通胀模型，新增发的 Token 作为奖励分配给 Staking 节点。Staking 节点和为 Staking 节点投票的持有者都会因此获得奖励。

对于 ETH、DOT、ATOM 这类 PoS 项目代币的分析，目前已经有不少分析人员深度挖掘过了，今天我们想聊聊另一个经常被忽视的 PoS 币，它看起来是平台币，实际上却是 PoS 大本营的重要一员，它正是——HT。 

截至 8 月 12 日，HT 的流通市值已经高达 16 亿美元，正式超过门罗币，跻身所有加密货币 Top 10，成为超级主流币，这也是我们关注 HT 的原因。它的 PoS 机制虽然不可复制，但是是非常值得深入研究的。

先上结论： 

1. HT 的类 PoS 奖励主要来自三方面：Huobi Prime、FastTrack 和锁仓挖 HPT； 

2. 其他 PoS 币的极为不同：HT 总量通缩，但是持币却能源源不断获得 HT PoS 奖励； 

3. 假如从 2019 年 1 月 1 日开始持有 1000HT 并参加所有活动。截至 8 月 14 日，HT 数量可增加到 1274 枚，HT 数量增加 27.5%，折合 USDT 增加 497%，折合 BTC 增加 102%； 

4. 在其发行总量通缩 6-8% 前提下，HT 的理论年化 PoS 奖励可达 87%，同时。如果中签任意一次 Prime 首轮，该收益还将直接增厚 40-100%；

一、HT 的类 PoS 奖励来自于哪？

HT 的类 PoS 奖励来自于哪？它们主要来自三方面：Huobi Prime、FastTrack 和锁仓挖 HPT，此外，转板等不定期活动也能提供一些奖励。 

Huobi Prime 和 FastTrack 是火币的打新玩法。简单来说，它是一个 HT 持有者折扣低价买入项目 Token，再市价卖出获利的过程。从 Prime 第二期开始，火币引入了「抢购」+「阳光普照」模式，这成为 HT 的 PoS 奖励的关键部分。从第 4 期开始，火币又引入了随机中签取代抢购。

阳光普照奖励是固定可测算的，但中签奖励并非固定，而是类似于 Bonus 奖励。由于 Bonus 奖励不可预测，因此我们在第三部分测算年化收益时，将不计算抢购中签部分。

FastTrack 也很类似，不同的是，经过了几次规则的改进，FastTrack 的奖励收益是通过「阳光普照」+「锦鲤」分配的。锦鲤也类似于 Bonus 奖励，即少量持币者可以成交更多代币，阳光普照则仍然人人能拿到的部分。

锁仓挖矿 HPT 的规则简单得多，只要把 HT 锁在火币矿池内，那么就可以持续获得 HPT。如果选择锁 7、30、60 和 90 天锁仓，还能拿额外 50%-200% 的 Bonus 奖励。

二、与其他 PoS 币的不同点

如今的 PoS 系统相对来说费用低廉，因此矿工的收益主要靠 Staking 奖励而非手续费。主流 Staking 奖励模型主要包括两种：增发模型或减半模型。

增发模型中，系统会设定每年的增发率，普遍在 1%-20% 不等。增发的 Token 全部或者大部分将分发给 Staking 节点/矿工，但是这意味着 PoS 币需要有内生的价值增长，否则持币者收益将无法跑赢通胀。

比如 PolkaDot，初始总量 1000 万枚，通胀率和全网抵押率有关。当全网抵押率为 50% 时，DOT 的每年通胀率最高为 10%。当抵押率多于或少于此值时，通胀率则会降低，最低为 2.5% 左右。我们假设 PolkaDot 通胀率平均在 5%，则 PolkaDot（DOT）可能的发行总量随时间（5 年）的变化为：

第二种是减半模型，虽然 PoW 币种广泛采用减半模型，但是 PoS 似乎对减半模型没有偏爱，其中可能是担心矿工的长期收益无法保证。当然，我们需要关注，即便是 PoW 币，在总量固定情况下（Fixed），其流通量亦是不断增加的。

比如比特币，在本次减半前，它的年化通胀率约为 3.7%，减半后将变为 1.8% 左右。它的发行总量随时间（25 年）的变化为：

然而，HT 既非通胀模型，也非减半模型，而是通缩模型。这是 HT 与 PoS 公链币的显着不同。因为交易平台有外部收入，因此可以不停地销毁。HT 的销毁途径主要包括：火币现货+合约的季度收入 20% 销毁、FastTrack 销毁和一些特殊活动销毁。

HT 刚刚完成 2 个季度的销毁，样本相对较少。基于现在的销毁情况，我们拟合了一条幂函数趋势线（因为销毁无法保持线性，会随时间逐渐变难），则 HT 可能的发行总量随时间（5 年）的变化为：

由此，我们可以看出，作为有类 PoS 奖励的 HT，其发行总量非但没有通胀，反而有通缩性质，按照最近 8 个月计算，HT 的年化通缩率约为 6-8%，换句话说，HT 的年化通胀率是负值，约为 -6% 到 -8%。

那么，HT 的类 PoS 奖励究竟有多少呢？我们在第三部分一探究竟。

三、HT 的类 PoS 奖励有多少

在前文第一部分，我们已经探讨了 HT 的类 PoS 奖励来源，那么我们本部分将做两个计算： 

⚪2019 年 1 月 1 日~ 8 月 14 日（本文完成日），持有 1000 HT 的实际收益（HT/USDT/BTC，不含 Bonus 奖励） 

⚪结合现有数据，推算 HT 的理论年化 PoS 收益（HT 本位，不含 Bonus 奖励）

在计算之前，我们需要做 3 个假设： 

1. 如果获得 Prime/FastTrack 阳光普照奖励，则HT持有者会在开放自由交易对之后的 30 分钟内卖出，不进行其他交易。

2. 从第二期开始，FastTrack 只投折扣高的币种，而不一定投胜出币种。 

3. 该计算不包含 Bonus 奖励（Bonus 奖励是指：中签 Prime 第一轮、中签 FastTrack 锦鲤，挖矿采用 7 天 -90 天的长期锁仓而非灵活存取。）

下表为我们独家整理的 Huobi Prime、FastTrack、Prime Lite、转板数据一览表

（表一：Huobi Prime、FastTrack、Prime Lite、转板数据一览表）

因为数据量相当大，图表相对字体较小，为此我们还做了一个简版：

（表二：HuobiPrime、FastTrack、Prime Lite、转板数据一览表 简版）

可以看到，如果HT持有者在 3 月 17 日开始持有 1000HT，并参加 Prime、FastTrack 活动，那么截至 8 月 14 日，Ta 将可以积累到 1274 枚 HT，增幅 27.4%。

我们根据拟合的结果，用指数函数做了一个趋势线预测。如果保持这样的节奏，HT 持有者从 3 月开始持有 1000 枚 HT，到 2019 年底，HT 数量可能会达到 1600 枚左右。与此同时，HT 发行总量可能从 5 亿枚降至 4.55 亿枚左右。

（1000 枚 HT 连续参加 Prime、FastTrack 等活动后，HT 数量累计增加情况和预测情况）

​

同时，这些 HT 的总价值从 1070 USDT 增加到了 6384 USDT，其变化如下：

（1000 枚 HT 连续参加 Prime&FastTrack 等活动后，HT 总价值累计增加情况）

也就是说，假如在 2019 年 1 月 1 日开始持有 1000HT，按照上述假设参加活动，截至 8 月 14 日，持有者的 HT 数量增加 27.4%，折合 USDT 增加 497%，折合 BTC 增加 102%。

上述结果为最近 5 个月的实测收益，接下来，让我们来计算理论年化 PoS 奖励。 

因为火币相关的活动规则一直在变化，Prime 规则在 4 月份基本成型，FastTrack 在 7 月份基本成型，所以我们在计算理论年化收益时，需要剔除掉一些规则尚未成型时的样本，比如 Prime 1 期没有阳光普照奖励。 

此外，由于 HT 锁仓挖矿上线不足一月，样本较少，因此上述曲线未包括 HT 的锁仓挖矿部分奖励。不过，根据火币官方披露，已有超过 4000 万枚 HT 锁在火币矿池。截至 8 月 14 日 15:00 GMT+8，灵活存取锁仓 1000 HT 每日可挖 18.3 枚 HPT，折合约 0.04 枚 HT，年化约为 14.6 HT。

根据表一，Huobi Prime 的推出频率约为每 1.3 月 1 次，目前其阳光普照轮收益（1000 HT）平均约为 67 HT，FastTrack 的推出频率约为 1.2 周 1 次，目前其阳光普照轮收益（1000 HT）平均为 5.57 HT。

则持有 1000 HT 的理论年化收益约为：12/1.3*67+52/1.2*5.57+14.6=874 HT。

换句话说，HT 本位的理论年化 PoS 收益约为 87.4%，同时 HT 的发行总量通缩 7%。如果在此基础上，中签任意一次 Prime 首轮，该收益将直接增加 40-100%。此外，不定期的转板奖励、FastTrack 锦鲤、7-90 天的火币矿池锁仓都将增厚此收益。

总结，HT 作为平台币，其 PoS 奖励并未被社区特别关注。实际上，在 HT 发行总量不断通缩（年化通缩约 6-8%）的前提下，HT 本位的理论年化 PoS 收益能够达到 87.4%；从 3 月份至今，HT 也实测完成了 HT 本位 27.4%，USDT 本位 497%，BTC 本位 102% 的增长，可以说是极其值得关注的 PoS 系币种。