（玫瑰花，梵高）

加密货币的波动性极大，就发展阶段而言，加密货币处于非常早期阶段，投机是主旋律，波动性大不可避免。跟人类历史上其他任何有影响力的新生事物一样，投机是早期主要特征，不管是当年股票市场的诞生，还是后来互联网的诞生，无不如此。

但投机为主会存在问题，那就是它无法走向主流人群，无法产生坚实的价值。只有走向主流人群，只有被大多数人在生活和工作中使用，它才是成熟的标志。走向主流人群，就是使用场景大大超过投资或投机场景。比如人们使用加密货币汇款，使用加密货币理财，使用加密货币进行游戏，使用加密货币购买日常用品......

在加密货币或者区块链走向主流人群的过程中，有一种加密货币起到至关重要的作用。它就是加密货币圣杯级别的稳定币。

稳定币是加密世界走向主流人群的必须路径

首先来看货币的本质。货币的本质是价值交换媒介，同时也兼具价值存储和记账单位的功能。货币天生就是不稳定的，因为背后支撑它的经济价值本身也是不断变化的。所谓的稳定是相对的，也是一定范围的波动。之所以感觉稳定，是因为它是我们价值交换的记账单位的缘故。

稳定币的本质就是要成为那个记账单位。加密货币也不例外。但绝大多数的加密货币的波动性都很大。如果要跟现实生活场景产生密切关联，波动性过大会让普通用户很难受。比如你无法想象昨天早上买一杯咖啡是30元，而第二天要60元。因为现实中还是以法币计价，波动性大的加密货币可以作为投资品，但无法作为日常支付的货币。不仅消费者如此，商家也是如此，如果接收的是加密货币的支付，商家希望能够快速兑换为相对稳定的法币。

不仅现实场景如此，在很多去中心化的使用场景也需要稳定的货币，比如在去中心化的预测市场参与预测，在去中心化的借贷市场进行借贷，用波动性大的加密货币都不合适，有稳定性的加密货币更符合用户的心理预期。

当然，并非所有法币都是稳定的。一些国家的法币年通货膨胀率很大，有的甚至超过加密货币。有些国家的法币相对稳定，大家感觉不是那么明显。而很多国家的通胀率远超想象，例如2018年，委内瑞拉的法币通胀超过1,000,000%，如果说它是特例。那么年通胀率超过20%的国家还包括南苏丹、苏丹、也门、阿根廷、伊朗、利比亚、刚果、埃及、安哥拉等。法币的不稳定性超过大家的想象。

这意味着，对于稳定币的需求，不管是链上和链外都是急需的。这是稳定币的巨大机会。

最终来说，不管是加密世界，还是现实世界，没有稳定，就不是合适的价值交换媒介，普通人也不会采用。只有解决了稳定性的问题，主流人群才可能使用dApp或加密货币进行支付。也就是说，稳定币是加密货币走向主流人群的必然路径。

稳定币是炙手可热的领域

蓝狐笔记很早之前说过，区块链项目应该考虑双代币机制，其本质的原因就是如果要走向主流人群，要让更多人都来使用，双代币是必须的。一个代币代表的是该区块链或dApp的经济体总价值，类似于传统公司的总估值，代币则类似于股份；另外一个代币是稳定币，代表普通用户在其经济体中的具体使用。也就是一个代币代表投资者利益，一个代币代表用户的使用。而这个稳定币，可以是内部的稳定币，也可以是外部的稳定币。从目前看，不少以太坊系的项目开始采用DAI作为其项目的稳定币。就像你玩加密猫游戏，你可能更希望用DAI来计价，而不是用ETH来计价。

蓝狐笔记之前发布过不少关于稳定币的文章，如《稳定币：加密世界的圣杯》《寻找价值稳定的货币》等10篇文章，主要来说，之前有三种代表的模式，一种是锚定法币，如锚定美元的模式，典型的就是USDT、TUSD、USDC等，这些稳定币锚定美元，可用代币以1美元的价格赎回。不仅仅是美元，其他法币同样也可以作为锚定的对象。这些稳定币的本质是现有法币的代币化。它通过区块链来记录现有法币的数字化发行。其好处是1:1抵押支撑，因为跟法币，如美元挂钩，所以它也充分利用了法币的优势，让人们感觉稳定，是加密世界重要的避险地。但它也有一个缺点，就是中心化的问题。它需要发行方能够保证可赎回。之前USDT由于资金被扣押就出现了无法100%现金支撑的问题。其他的稳定币也是需要第三方审计，只要涉及到第三方审计等中介机构的参与，这里就无法像加密货币一样可以实现无须信任的去中介化。

第二种模式是使用数字货币超额质押的模式，比如MakerDAO用ETH超额质押的稳定币模式。当然，后续MakerDAO也会考虑增加质押的资产类型，以更好地实现稳定性的目标。目前DAI有8000多万，作为去中心化的稳定币在众多中心化的稳定币中占有一席之地。当然，还很早期，远不到成功的时候。

最后一种就是基于算法调节发行量的模式，也就是之前的Basis模式。它类似于采用美联储发行货币，并通过算法来调节供应量等方式来实现稳定。不过随着团队放弃该项目，这种模式暂时还没有得到真正的实施。后续随着参与者增加，可能会有采用这种模式的混合模式。

蓝狐笔记今天描述的是一种基于储备池资产质押的稳定币模式。Reserve Protocol是基于储备池资产质押来实现稳定的稳定币解决方案。它有一个逐步推进的渐进性路线，有着跟其他稳定币不同的机制，值得关注。

Reserve稳定币：基于储备池资产1:1质押的稳定币

Reserve稳定币是基于Reserve Protocol的代币，也是ERC20代币，它由一个称为保险库的资产储备池支撑可赎回的价值。要理解Reserve稳定币首先要理解Reserve Protocol网络有三种代币：Reserve稳定币、Reserve权益代币（RSR）以及质押代币。

其中，Reserve代币是稳定币，类似于现实生活的中美元，或锚定美元的USDT。剩下的二种代币，Reserve权益代币（RSR）和质押代币，其主要作用都是为了实现Reserve的稳定。Reserve权益代币（RSR）是Reserve Protocol价值捕捉的代币，也是Reserve稳定币的保险库资产价值下跌时的支撑代币，这在后续会描述。

质押代币主要是Reserve Protocol网络的储备池资产，它不是Reserve Protocol的原生代币，而是由多种代币化资产组成。质押代币是用于支撑Reserve稳定币的资产，它会存放在智能合约中。如果按照美元和黄金脱钩之前的关系，Reserve稳定币类似于美元，质押代币类似于黄金。

Reserve Protocol设计中，它要求Reserve 稳定币的价值至少有100%的质押代币价值所支撑。质押代币类型不限于加密货币，也会包括代币化的商品或股权等。质押代币的组合一开始相对简单，后续会实现多样化。

Reserve稳定币一开始，其稳定的定义为跟美元挂钩。后续时机成熟时，会跟美元脱钩，实现在加密世界中作为记账单位的稳定。