静悄悄的市场，在今日突然迎来了复苏。

就在今晨，比特币收回11万关口，回升突破11.2万美元，以太坊重回4100美元上方，BNB更是强势，再度突破1000美元。而就在3日前，加密市场还迎来了闪崩，比特币最低下探至108631美元，ETH跌破4000美元警戒线，一度插针至3815美元，导致市场持续恐慌。

从现有数据而言，复苏的原因似乎也颇有趣味，很可能是苹果CEO库克的一段采访。

昨日中午，一段库克的采访遭到疯传。在采访中，库克被问到“你持有比特币或以太坊这类加密货币吗？你会尝试吗？”，给出的回答是“个人将加密货币作为多元化投资组合的一部分是合理的，顺便说一句，这可不是在给任何人提供投资建议。我对加密感兴趣有一阵子了，一直在做研究。所以，我觉得这挺有意思的。”

一时间，社媒上迅速将此句解读为苹果支持加密货币，更有甚者，认为苹果或将接受加密货币购买iPhone和Mac，以及效仿财库策略，有意公司资产投入比特币。当然，前一句或许还有所呼应。在今年5月份，苹果对其美国应用商店指南进行了更新，允许应用程序与外部支付系统相连接，在当时，这一更新受到加密社区的一致好评，认为该举措可为NFT、钱包以及DeFi平台节省30%的佣金。6月，财富杂志的报道显示，苹果有意进军稳定币，正在与加密货币公司就整合稳定币进行初步洽谈。总体来看，苹果虽未实施加密货币策略，但对这一新兴事物也并未抵触。

但后一句就纯属无稽之谈。首先，库克在采访中明确表示过，个人为了投资组合多样化而持有加密货币是合理的，但并不打算将苹果公司的2000亿美元现金投入比特币或其他加密资产，其还强调，“我认为人们并不会为了对加密货币有风险敞口而购买苹果股票，苹果也（暂时）不会在销售产品时接受加密货币支付方式”。更重要的是，这个被多个媒体认为是近期的采访，实则是2021年库克在纽约时报DealBook Online Summit的采访，换而言之，该视频已然是4年前的“冷饭”了，只是部分媒体误认为这是新的访谈，并且在视频中，库克也未直接表明持有哪类加密货币，只是市场预计其应持有比特币。

虽是冷饭，但在传媒效应下，也被热炒。就在今日，沉寂的加密市场再度被唤醒，比特币重新回到了11万美元上方，现报11.16万美元，而以ETH为首的山寨市场也有所回升，ETH现报4105美元，加密货币总市值回升至3.85万亿美元，恐慌指数也由此前的28上升到39。归因虽难正确，但若仅观测事件，库克这段发言似乎的确对市场有一定积极影响。

实际上，普遍来看，9月都是加密货币的低迷月份，自2010年诞生以来，比特币在 9 月份平均下跌超过4.5%，也是比特币仅有的两个平均回报率为负的月份之一，今年，似乎也无意外。在本月，尽管美联储终于在时隔一年后重启降息，成功将利率从下调25个基点，至4.00%-4.25%之间。但对于习惯于卖消息的市场而言，震荡反而更加强烈，在18日宣布降息后，22日加密市场突全面跳水，单日爆仓金额高达 17 亿美元，创下自2024年12月以来的最大清算纪录。

除了消息落地后的退潮外，降息频次与衰退也再度回到了博弈中心。根据9月18日公布的点阵图，2025年内还将再降息两次，来到22日，美联储的博斯蒂克又表示没有意义继续降息，今年仅可能降息一次，而鲍威尔再度和市场玩起了捉迷藏，在讲话中对于降息次数予以回避，也让市场对其态度产生了犹疑。

更重要的自然是衰退数据。截至2025年8月，美国劳动力市场持续疲软，失业率升至4.3%，为2021年以来最高水平；8月非农新增就业仅2.2万人，远低于预期，且过去三个月平均新增就业仅2.9万人。历史数据大幅下修，2024-2025年就业岗位减少91.1万个，为二十年来最大修正幅度。失业率与就业率同步在下降，为市场拉响了衰退警报，瑞银集团甚至发表数据称美国发生经济衰退的概率为93%

通胀数据也并不好看。美国商务部26日发布的最新数据显示，美国8月个人消费支出价格指数同比上涨2.7%，略高于7月2.6%的涨幅。剔除波动较大的食品和能源价格后，8月核心个人消费支出价格指数同比上涨2.9%，与前一个月的涨幅持平。两大数据均高于美联储的2%通胀目标，也给美联储的政策制定提出了新的挑战。更值得注意的是，特朗普此前的关税政策暂时还未完全传导至经济数据侧，通胀数据存在更多的不确定性。

在此背景下，自降息以来，加密市场迈入了垃圾时间。机构反而率先追涨杀跌，自22号以来ETF流出显著增加，比特币ETF在5日内流出11.43亿美元，以太坊ETH更是连续5日净流出，流出金额达到7.95亿美元。

回到理想而言，尽管市场对美国衰退的预期不断提升，但从现有状态，美国衰退的概率却未必有想象中高。此前曾经提到过，美国经济韧性相当之强，主要体现在以下几点：一是有良好的家庭资产负债表作支撑，企业与家庭的杠杆率较低，正处于私人部门资产负债表扩张周期；二是有基建项目投资拉动且正处于以AI技术为主导的技术创新周期；三则是降息周期的开启，在经历了数年的紧缩周期之后，美联储可操作空间相当之大，拥有高达400个基点的降息空间，也为资产价格提供了软保护。从近期来看，CME“美联储观察”显示，美联储10月降息25个基点的概率为89.3%，而维持利率不变的概率为10.7%。综上所述，美国经济基本面稳健程度比预想中要更好，有可形成上升周期的基础。即便从数据而言，目前论衰退也还为时过早，无论是失业与通胀，都尚未达到完全警戒线水平。

或许也正是基于此，加密市场价格虽有下滑，但总体表现仍然坚挺。尤其是比特币，价格上仍落于10.5万-11万美元区间，支撑有效，同时比特币在交易所的存量稳步下跌，目前仅有212.6万枚，创下了近两年来的新低，放映出持有者的长期持有倾向。总体来看，虽然上涨动力存在不足，但利空暂时也未出现。

相比较比特币而言，以太坊的问题反而更大。针对以太坊的价格走势，市场上分歧不断，就在前不久，加密风投机构Mechanism Capital 的创始人Andrew Kang与ETH最大财库持有者Bitmine的CEO Tom Lee还爆发了一场ETH价格论战。针对以太坊代言人Tom Lee提出的以太坊未来五大愿景，Andrew Kang一一给出了反击，表示由于稳定币链的存在以及RWA的低流动性使得稳定币与RWA难以为以太坊带来持续收入，并且提出机构买入质押纯属空谈，理由就是现如今没有一家大型银行或资管机构宣布将 ETH 纳入资产负债表，其还对以太坊的定位提出了质疑，认为ETH仅仅是一种周期性资产，长期估值并不具有持续上涨的逻辑支撑，更是对以太坊全球金融基础设施的设想予以了驳斥。

Andrew Kang的论断只是一家之言，不可尽信，毕竟其曾在今年4月暴言ETH会跌破1000美元，但话语虽轻，更层次反映出的却是市场对于以太坊的不信任。这种不信任由来已久，曾经数载不变的价格，如今难起波澜的应用市场，甚至是高喊的以太坊财库，也被数日前美国证券交易委员会（SEC）与金融业监管局（Finra）联合展开的财库企业调查泼了一盆冷水，桩桩件件，无一不让投资者对以太坊的价格信心走低。这也造成了稍有利空，以太坊的下跌力度通常更大、波动也更为剧烈的客观现实，值得一提的是，目前ETH质押退出队列已然达到了惊人的213万枚，退出压力惊人。

当然，虽然价格存在压力，但唱空以太坊也仍需谨慎，毕竟其仍是除比特币外，加密市场最为重要的币种，也是机构唯二愿意重仓持有的币种，但仅考虑其波动性与现有基本面，操作应比BTC更为谨慎。

从市场大盘而言，可能的短期利空在于10月份即将迎来的TOKEN2049，着重观测是否再现或“峰会必跌”的魔咒，而新的美国劳工数据与美联储动向同样需要高度关注，这会对市场产生更为深远的影响。利好也在路上，未来几周是山寨币ETF的密集审批期，也是最终截止期限，市场预测SEC至少会通过一类ETF。