首先要强调的是不要让我们最近的2022 年 7 月上涨导致您误入歧途。我们仍处于熊市中。

这篇文章将让您全面了解我们是如何陷入困境的，以及我们何时能摆脱困境。我们将涵盖：

• 这次熊市的原因

• 与之前的加密熊市的比较

• 估计还需要多长时间

我们是如何进入这个熊市的？

1.通胀过热失控，导致“宏观”一落千丈。

2. 结果，BTC开始下滑，综合多种因素，前稳定币 UST 崩盘，LUNA 也随之下跌。

3. 这导致大量风险敞口的参与者被清算或至少发现自己陷入严重的财务困境：Celsius，加密风险投资基金，三箭资本和 CeFi 贷方Voyager（仅举最大的例子）。

当然，还有其他因素，例如GBTC折扣消失和数字货币去杠杆化。但大局是通货膨胀→大部分人在清仓自己的加密资产→加密行业的蔓延。

与以前的加密熊市的比较

加密货币在熊市中幸存下来。这解释了该行业的整体积极情绪，因为“加密货币总是会反弹”。以下是Messari 研究提供的历史加密熊市回顾：

正如你所看到的，熊市的催化剂有所不同，但略有转变，从黑客攻击（尽管我们在 2021 年也有黑客攻击）转向了加密货币对冲基金下跌对宏观和行业的传染。

尽管今年夏天仍有短期加密牛市反弹的情况，但值得关注指标以了解我们在这个熊市中的位置以及它将持续多长时间。

一个指标是基于价格与基于时间的下跌。基于价格的下跌是指过于看涨的投资者被淘汰和清算——这发生在上面提到的基金和贷方身上。共识观点是，基于价格的清算已经基本结束。

基于时间是指所购代币的平均成本基础首先跌至未实现利润数值以下，然后再次升至高于该数值。这就是市场试图“找到底部”。目前，没有达到这个数值

目前低于数值 244 天的平均值表明，这次的熊市可能会在 2023 年 2 月结束。但过去的表现不一定是未来表现的指标。

另一个因素是Puell 倍数，这是与 365 天移动平均线相比，比特币通胀的美元价值。

假设当前的比特币发行（=通货膨胀）率为 6.25BTC 乘以 20K 美元，即每个开采区块 125K 美元。如果过去 365 天的平均价格更高，那么比特币可能处于牛市并且现在很便宜。如果过去 365 天价格较低，则比特币可能处于熊市并且现在价格昂贵。

究竟有多便宜或多贵取决于差异：Puell 倍数。换句话说，它衡量挖矿的盈利能力。

目前，Puell Multiple 正在发出潜在底部信号：

一个类似的指标是Mayer Multiple，将当前价格与其 200 天移动平均线进行比较。它是有史以来第二低的偏差：

有趣的是，长期持有者的信心也表明了 BTC 的价值价格：

此外，您可以查看我们对 2018 年和 2022 年熊市回撤的比较。

但是，虽然链上数据看起来不错，但我们看到 2018 年和 2022 年的熊市是宏观的错。所以我们需要寻找宏观改善的指标。

Messari处于团队暂时性通货膨胀，并认为我们很快就会在 3-4% 处找到底部。然而，一些分析师认为，由于供应链的结构性变化，持续的高通胀将迫使美联储采取行动。一些恐惧率高达 5-6%。

唯一（有点）清楚的是，比特币与其说是通胀对冲，不如说是对不断扩大的货币基础的对冲：

换句话说，只要美国不印钞，就不要指望牛市：

• 熊市过去是由黑客造成的，现在更多是由宏观和传染造成的。

• 链上数据表明数字货币正处于探底阶段。

• 但宏观是王道，它将决定需要多长时间。

宏观的未来会怎样？

由于宏观环境非常重要，因此需要很多方面去提前分析出来数据。

简而言之：这是一条崎岖不平的道路。

美国经济在 2022 年第二季度收缩了 0.9%，尽管管理人员正在改变我们现在是否处于衰退中的目标（如果不是现在，我们很快就会出现）。决定经济衰退的周期性趋势是：

• 工业生产

• 非农就业人数

• 真实的个人消费

• 实际收入

所有这些都在下滑，但还不是负面的。在像现在这样负面的环境中，负面趋势不会逆转。看看世界上最大经济体的消费者信心：

当 GDP 增长为负时，对于经济的影响非常大。美国的 GDP 增长在过去几年中一直在结构性下降，远低于 3% 的长期平均水平：

如果美国经济低迷，欧洲的前景将非常严峻：

如果（或者更确切地说）经济衰退来袭，美国公司的收益将减少。这将引发市场的再次下跌。原因和结果是这样的：

通胀上升 > 美联储收紧 > 每个人都出售股票和加密货币以购买美元 > 加息波及实体经济并导致衰退 > 企业收益下降 > 股票和加密货币进一步下跌 > 美联储转向。

最后的关键部分是所有加密货币信仰者的关键和希望。市场押注美联储最终会扭转局面并再次印钞。

当然现在数字货币的整体的发展趋势是有的，但是也需要基本面的支持，当然最近的数字货币市场最火的是以太合并，也吸引来很多大机构的明牌支持，后期炒作起来带动市场是能有一波热度的，但是还要记住一句话物极必反，凡事都是有周期的，到时大家在顶部的时候一定要慢慢出货保证收益。我也会写文提醒。

今天先说到这里，希望大家能在今天的文章参考一些东西去成长，接下来我也会更新更多优质内容让大家能够从中学习成长掌握币圈最新动态。