声势浩大的萨尔瓦多“比特币计划”，现在发展得怎么样了？这个计划是形势下的明智之举还是潜在的金融灾难？

1. 写在前面

萨尔瓦多于2021年9月正式宣布将比特币在全国范围内作为法定货币，成为世界上第一个将加密货币作为法定货币的国家。之后，由总统纳伊布·布克尔（Nayid Bukele） 领导的萨尔瓦多政府因宣布了一系列基于比特币的金融计划而陷入争议。这个计划包括国家比特币钱包、比特币国际债券、以及一个几乎免税的“比特币城”。

国内外对该事件发展意见不一，一些区块链行内人称总统布克尔是一个开创性的天才，而也有许多人笃定该计划对这个已经贫穷的国家来说是一场潜在的金融灾难，包括国际货币基金组织在内的一些金融机构甚至强烈建议布克尔政府放弃该计划。

最近几个月，比特币从近7万美元急剧下跌至不到3万，许多人猜测这种熊市下行会让萨尔瓦多政府的计划停滞，但事实相反，布克尔和他的政府正在全速前进，致力于把这个中美洲小国打造成世界比特币之都。

2. 萨尔瓦多目前的经济状况如何？

在深入了解萨尔瓦多“比特币计划” 的细节之前，我们先来了解下该国当前的经济状况，看看到底是什么原因推动着这个计划。

萨尔瓦多目前人口近650万，截至2020年，其国内生产总值约为246.4亿美元，人均 GDP约4,131美元，是拉美最贫穷的国家之一。经济主要依靠农业，出口大量咖啡豆、棉花、玉米和甘蔗等商品。从1892起，该国使用自己的法定货币科隆（colón），但其经济在 1990 年代内战中受到严重破坏，2000 年代初随着该国服务业扩张稍显反弹，但由于之后油价上涨、自然灾害和制造业下滑等原因，经济增长受到长期阻力。同时因为政府战后的宽松经济政策导致法定货币科隆面临恶性通胀，并最终走向淘汰。

在美元主导的货币体系下，从2001年起，萨尔瓦多宣布美元为其法定货币，之后该国经济受美元走势牵动，无法实行独立的货币政策和财政政策。萎靡的经济导致该国主要依靠外债和外援维持，该国目前的国债超过21万亿美元，接近其整体GDP的100%，这对一个没有本国货币且无强有力的央行来支撑的小国来说是个天文数字。

如果萨尔瓦多想要积极改变这种压倒性的局面，并通过扩大就业机会和社会服务帮助其公民摆脱贫困、减轻债务负担，当地政府必须尽快另谋出路。因此标新立异的萨尔瓦多政府希望通过此次采用比特币来探索抗衡本国美元货币体系的限制，实现美元和比特币自由兑换。

不难理解，该国货币体系严重依赖美元，尝试比特币法币化的“包袱”更轻，同时作风前卫激进的领导层也希望通过引入比特币借机为该国在后疫情时代寻找转型的突破口。事实上，这是一种在没有更好选择环境下的实验，而不是出于合理的学术或经济预测的计划。

3. 比特币“法定货币实验”是颗“烫手山芋”

萨尔瓦多将比特币作为法定货币的实验始于2020年年中的海滨冲浪小镇 El Zonte，当时有位神秘人物在当地发起了一个活动社区并慷慨捐赠了比特币作为启动资金，促使该镇大部分企业开始接受比特币。这个小范围的成功案例激发了该国大规模的比特币推广。

如前所述，该加密货币于2021年9月正式成为法定货币。不久之后，政府发布了一款新的数字钱包Chivo，并对每个注册用户赠送30美元的比特币。此后，该国政府还在全国范围内安装了200多台新的比特币ATM机。

同时为了确保此次比特币法币化行动的成功，防止波动率风险，萨尔瓦多政府还设立了1.5亿美元比特币信托基金，以赋予比特币更多的流动性，实现比特币对美元的及时兑换，从而对冲比特币价格波动带来的影响。

萨尔瓦多政府孤注一掷的推行比特币作为法定货币，当局者认为有以下优势：

1）增强金融普惠性

据世界银行调查，萨尔瓦多金融系统存款占GDP的百分比为46.62%，低于世界平均水平60.07%。持有银行账户为29.34%，也大大低于世界平均水平。该比特币货币体系可以让目前70% 以上没有银行账户的萨尔瓦多人直接使用应用程序支付，利用闪电网络实现点对点之间快速转账，跟传统银行支付系统相比这种方式成本更低且更加便利。

2）加强金融支付体系建设

比特币钱包的设置需要接入互联网，因此当地政府与Strike合作大量增加了低成本的互联网接入设施，以提升比特币可用性，该国可以借助该计划建立当地的金融支付体系。

3）让跨境支付更加高效、低成本

萨尔瓦多总人口达640万，但常住人口不足490万，绝大多数的萨尔瓦多移民生活在美国，因此海外汇款是该国一大经济来源。同时，布克尔认为采用比特币还可以显著降低外籍公民的家庭的汇款成本，相比于传统跨境汇款收取10%甚至更高的费用，用比特币汇款手续费微乎其微，可以避免汇款过程造成的数亿美元损失。

尽管有这些潜在的好处，但众多萨尔瓦多民众对比特币的采用似乎并不买账，许多企业试图接受这种加密货币，后来由于技术或后勤问题而放弃了它。事实上，在布克尔正式宣布将采用该货币作为法定货币后，全国各地爆发了抗议活动，许多人表示此举只会给该国带来进一步的不稳定和通货膨胀。抗议者甚至焚烧并摧毁了一台比特币ATM机，以违抗立法。而市场在看待该计划时主要有以下挑战:

1）交易效率低且具有漏洞隐患

作为支付手段，比特币的可拓展性仅支持全网每秒7笔的交易，这使得比特币网络开放后越来越拥堵，交易时间变长，交易费用和交易失败率也变高。虽然此次法币化有数字钱包公司strike和闪电网络的技术支持，允许用户在主区块链之外进行大量交易，但该技术需要分散安全性，增加了漏洞隐患。

2）比特币波动率可能带来的金融危机隐患

虽然萨尔瓦多政府通过运营信托基金以减少比特币价格波动带来的风险。但该信托基金在比特币一泻千里和扶摇直上的波动率面前也是倍感压力的。比特币的巨大浮动和潜在泡沫都有可能颠覆萨尔瓦多的经济，而萨尔瓦多当局是否有足够的经济实力和技术手段来应对未来这类体量可能日益庞大的风险也尚未可知。

3）可能会滋长洗钱等违法行为

如果该国不使用强大的 KYC（了解您的客户）和 AML（反洗钱）法律与其广泛使用的比特币相抗衡，将会滋长洗钱等违法行为。这对于一个可能面临金融危机的国家来说，会招来负面的国际审查，并使该国更难从国际货币基金组织等机构获得贷款。

4. 比特币债券的高风险和高回报

除了采用比特币作为法定货币外，萨尔瓦多的另一个重大举措之一是创建和发行“比特币债券”，也被称为“火山债券”。最初计划在2022年3月15日至20日之间发行第一次10亿美元的债券，尽管这一日期后来因为合规问题和俄乌战争的影响被推迟。但据政府称，这些债券的期限为10年，年利率为6.5%。

据报道，当比特币债券发行后，50%的资金将用于购买更多比特币以增加国有比特币储备，而另外50%将用于资助政府基础设施，其中也包括地热驱动的比特币矿场跟“比特币城”。同时政府计划在购买比特币后将其锁定五年，希望在比特币产生足够利润时向投资者提供额外的优惠券。

与传统债券发行方式不同，这些比特币债券通过比特币侧链Liquid Network发行 ，然后在Bitfinex上交易。据国际区块链技术提供商Blockstrea首席策略官萨姆森·莫（Samson Mow）称，截至2022年2月下旬，这些债券已有了5亿美元的“口头承诺”。

这些债券的代币化、数字化性质可能会增加期货和期权交易等衍生品交易的使用，像 AAVE这样的协议可能愿意根据债券发行贷款。另一方面，如果大部分债券被质押或锁定在收益农场中，则可以稳定债券的价格，从而吸引更多的普通投资者和机构。

萨尔瓦多的比特币债券计划也充满了过渡的风险，如果该债券可能无法为投资者创造足够利润将进一步加大未来经济的不确定性。

5. “比特币城”-吸引外资的手段

萨尔瓦多计划在火山旁边创建一个“比特币城”，同时火山旁会建立一座发电厂，为“比特币城”和比特币的开采提供能源，该城除了收取资助该市基础设施和政府的10-13%的固定增值税，免收所得税、财产税等其他税费。

布克尔说，增值税的一半将用于发行债券，另一半将用于城市中的公共服务。他还估计“比特币城”公共基础设施的成本将在30万比特币左右（按当时价格约合177.4亿美元）。

布克尔将“比特币城”比作马其顿王国亚历山大大帝创建的城市。他说，他计划中的“比特币城”将是圆形的，有机场、住宅区和商业区，还有一个从空中看像比特币符号的中心广场。

虽然廉价能源和低税收的承诺可能会吸引相当数量的矿工，但随着比特币数量的递减，之后投入的能源需要不断加大，这很难会成为早期投资者的最佳投资理由。

许多人表示，以比特币采矿为基础的城市概念有点晚，这样的冒险在 3 到 5 年前可能会更有利可图。相比之下，萨尔瓦多的比特币债券可能会更有利于初创公司的贷款并进一步刺激经济。

6. 是天才之举还是洪水猛兽？

萨尔瓦多向加密货币体系转型有其明智的地方，但也有因过度依赖比特币的困扰，因为该比特币计划能否成功将在很大程度上取决于比特币本身的增长和稳定性，而比特币的波动性远远超出了这个较小的经济体的控制范围。因此，过度关注比特币，意味着该国将所有的货币鸡蛋放在一个篮子里，只会加大潜在风险。

如果该国想要采用加密货币以提振陷入困境的经济，比特币绝非唯一选择。例如，创建由多种加密货币和法定货币结合的体系，包括像传统美元、稳定币、比特币、以太坊等。这类混合的货币体系会比单独使用比特币更加稳定，并且可以利用一小部分高增长的货币用于增值。这也会让该国对其加密货币的价值有更多的控制权，同时仍会促进更大的金融包容性并降低汇款成本。这种由法定货币支持的多元化加密货币体系可能更具吸引力，也会增加外国债券投资，而不必担心比特币的极端波动性影响。

信贷评级机构-惠誉国际（Fitch Ratings）于今年将萨尔瓦多的主权债务评级从“B”下调至“CCC”，原因是该国自去年以来将比特币纳为国家法定货币而存在的潜在风险，这可能会让该国在未来将更难发行大额债券。至于这个比特币计划的最终结果会是怎样，让我们等待时间揭晓答案。